20210507-浙商证券-4月外储_汇率维持双向波动概率大_3页_602kb

4月外储与人民币汇率分析总结

核心内容

2021年4月，我国官方外汇储备为31981.8亿美元，环比上升约281.5亿美元。该变动主要由估值因素推动，而非实际交易量增加。美元指数在4月大幅下行2%，非美货币兑美元升值，对人民币汇率形成支撑，人民币兑美元汇率全月升值1.3%，收于6.47，收复6.5关口。

主要观点

• 外储环比上升：4月外储增长主要归因于美元指数下行和非美货币升值带来的估值效应，预计估值因素对储备的影响约为+400亿美元。
• 人民币汇率走势：尽管4月人民币兑美元升值，但美元指数短期内难以持续贬值，人民币汇率预计维持震荡格局，下半年面临更大的贬值压力，波动区间可能在6.5-6.9之间。
• 中长期展望：我们认为人民币汇率双向浮动将成为常态，有利于扩大国内政策空间，发挥宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。中长期来看，美元大周期下行趋势未变，人民币仍有升值潜力。
• 黄金储备情况：4月黄金储备保持不变，维持在6264万盎司。随着美元指数下行，黄金价格走高，但预计下半年美元走势震荡，黄金价格也将呈现先降后升的格局。中长期仍看好黄金的投资价值。

关键信息

• 美元指数下行：从93.18降至91.3，降幅达2%。
• 非美货币升值：欧元兑美元升值3.4%，英镑兑美元升值0.7%。
• 人民币汇率：4月升值1.3%，收于6.47，但预计下半年贬值压力增大。
• 估值因素影响：4月外储变动基本由估值因素解释，约为+400亿美元。
• 利差与基本面变化：随着美国经济修复，我国基本面优势减弱，中美利差收窄，人民币面临贬值压力。
• 黄金走势预期：黄金价格可能先降后升，中长期仍看好其上行趋势。

风险提示

• 疫苗推进速度及美国财政计划超预期；
• 美联储政策提前收紧，美元指数大幅上行；
• 中美博弈加剧，可能对人民币汇率形成压力。

分析师信息

• 李超
  执业证书编号：S1230520030002
  邮箱：lichao1@stocke.com.cn

• 孙欧
  执业证书编号：S1230520070006
  邮箱：sunou@stocke.com.cn

相关图表

• 图1：4月外汇储备环比上行
  资料来源：Wind，浙商证券研究所

• 图2：4月美元指数大幅下行，人民币兑美元汇率升值
  资料来源：Wind，浙商证券研究所

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

法律声明

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