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策略周报总结（2015.09.21）

核心内容

本周A股市场整体呈现窄幅震荡态势，政策、经济和国际环境三方面因素共同影响市场走势。监管层加大执法力度，经济数据显示房价分化，国际市场上股市与大宗商品均承压。市场信心不足，交易活跃度下降，资金观望情绪浓厚。

主要观点

政策方面

• 监管重罚：中国证监会自9月2日起连续三周对市场中的操纵市场、非法经营、违法减持、短线交易等行为开出罚单，累计罚款金额达23.5亿元，涉及73个单位及个人。
• 市场环境变革：监管重罚旨在肃清市场不良风气，虽有助于提振市场信心，但短期内可能抑制交易活跃度，导致部分资金退出市场。
• 张育军被调查：证监会高层张育军因涉嫌严重违纪接受组织调查，进一步反映监管层对市场整顿的决心。

经济方面

• 房价分化明显：一线城市新建与二手住宅价格同比上涨，二线城市涨跌互现，三线城市仍普遍下跌。
• 房地产市场压力：房地产板块周跌幅达6.76%，成为市场表现最差的板块之一。

国际方面

• 美联储维持利率不变：市场对全球经济增长的担忧情绪重燃，美股整体下跌，欧股普遍承压。
• 大宗商品承压：国际铜价下跌至一周低点，油价下跌4.73%，黄金价格亦出现波动。
• 亚太市场表现分化：日经225指数下跌1.06%，而其他亚太市场多数上涨。

关键信息

市场表现

• A股市场：整体窄幅震荡，行业与概念板块普遍下跌，银行板块小幅上涨。
• 行业跌幅榜前列：钢铁（-12.19%）、国防军工（-11.66%）、轻工制造（-9.23%）等板块跌幅较大。
• 概念板块低迷：传感器（-10.27%）、在线教育（-8.95%）、智能汽车（-8.72%）等概念板块表现疲软。

资金与市场情绪

• 去杠杆进程：上周去杠杆过程一波三折，但最终决定对不合规账户进行清理，预计本月末基本完成。
• 成交萎靡：在监管趋严与市场信心不足的背景下，市场成交活跃度下降，建议投资者以观望为主。

重要事件提示

• 9月23日：发布财新制造业PMI数据；
• 9月28日：发布工业企业利润数据。

数据与图表

行业与概念表现

• 图表1与图表2：展示了29个行业和20个概念板块的周涨跌幅、PB、PE及换手率，多数板块和概念均呈现下跌趋势。
• 图表3与图表4：进一步细化了概念板块的表现，部分概念如养老产业、京津冀一体化等跌幅较大，PE与换手率数据反映市场情绪波动。

全球市场

• 图表5与图表6：展示了全球主要经济区股指的涨跌幅，韩国、印度、俄罗斯等市场表现较好，而欧美市场普遍下跌，亚太市场分化明显。
• 图表17与图表18：国际油价与黄金价格均出现下跌，显示全球能源与贵金属市场承压。

投资者情绪与资金状况

• 图表7：沪深300主力合约基差显示市场情绪偏弱。
• 图表8：中小板ETF融资融券余额下降，反映投资者情绪谨慎。
• 图表9与图表10：银行间资金价格与公开市场操作数据反映流动性状况。
• 图表11与图表12：票据直贴利率与中证国债和企业债指数显示市场资金成本和债市表现。

投资建议

• 短期观望为主：在政策监管趋严、市场信心不足、交易活跃度下降的背景下，建议投资者保持谨慎，以观望为主。
• 关注政策动向：监管层的持续整顿可能带来市场信心的回升，但短期内对交易活跃度有抑制作用。
• 留意经济数据：房价分化、工业企业利润等数据可能对市场走势产生影响，需持续关注。

投资评级定义

• 公司评级：强烈推荐（预期股价升幅>15%）、推荐（预期股价升幅5%-15%）、中性（预期股价变动-5%-5%）、卖出（预期股价跌幅>15%）。
• 行业评级：看好（行业指数优于市场5%以上）、中性（行业指数与市场持平）、看淡（行业指数弱于市场5%以上）。

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