20231119-财通证券-建筑装饰行业投资策略周报_10单月基建增速回落_政策传导尚需时日_2页_378kb

报告摘要

2023年10月基建投资增速回落，政策传导尚需时间

核心内容概述

2023年10月，基建投资增速出现回落，反映出当前经济复苏仍处于较弱阶段，政策效果尚未完全显现。从统计局数据来看，1-10月狭义和广义基建投资同比分别增长5.90%和8.27%，环比分别下降0.30pct和0.37pct。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速保持稳定，而交通运输、仓储和邮政业以及水利、环境和公共设施管理业增速有所放缓。

主要观点

基建投资增速放缓：10月单月狭义和广义基建投资同比分别增长3.71%和5.57%，增速环比9月分别下降1.25pct和1.21pct，显示基建投资增速进入回落阶段。
行业分化明显：电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增速维持高位，而交通运输和水利等领域的增速则出现下降。
财政资金到位情况：截至10月底，2023年专项债发行接近完成，但土地出让金收入同比下滑20.5%，反映房地产市场持续低迷，对地方财政形成压力。
政策支持逐步显现：8月后财政支出对基建的支持力度增强，四季度新增1万亿特别国债用于灾后重建和防灾减灾，预计对地方基建投资产生积极影响。
2024年展望：基于2023年基建投资前高后低的走势，预计2024年基建投资将维持中等个位数增长，受政策支持和需求释放的推动。

关键信息

2023年1-10月基建投资数据：
- 狭义基建投资同比增长5.90%，环比下降0.30pct。
- 广义基建投资同比增长8.27%，环比下降0.37pct。
10月单月数据：
- 狭义基建投资同比增长3.71%，环比下降1.25pct。
- 广义基建投资同比增长5.57%，环比下降1.21pct。
重点行业表现：
- 电力、热力、燃气及水生产和供应业：1-10月同比增长25%，环比持平。
- 交通运输、仓储和邮政业：1-10月同比增长11.1%，环比下降0.5pct。
- 水利、环境和公共设施管理业：1-10月同比下降0.8%，环比下降0.7pct。
财政资金情况：
- 2023年专项债发行接近完成，累计发行38027.75亿元。
- 土地出让金收入同比下滑20.5%，主因房地产市场低迷。
- 2023年1-10月交通运输财政支出累计增速为-1.20%，环比改善1.30pct。
2024年预期：
- 地方政府专项债发行或保持一定规模。
- 特别国债额度可能延续至2024年，用于灾后重建和防灾减灾。
- PPP项目重启，有望释放积压需求。
- 预计基建投资增速将维持在中等个位数增长区间。

投资建议

关注建筑企业：如中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、华阳国际（002949.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、亚厦股份（002375.SZ），因其具备相关业务经验，有望受益于政策支持。
关注上游供应商：如鸿路钢构（002541.SZ）、苏文电能（300982.SZ）、华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH），受益于基建需求释放及政策催化。
关注政策受益企业：如中国中铁（601390.SH）、中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）、东湖高新（600133.SH），受国企改革和稳增长政策推动。

风险提示

稳增长力度不及预期。
房地产需求持续萎靡。
地缘政治风险影响基建投资进度。

投资评级标准

公司评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间。
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
- 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。
行业评级：
- 看好：行业相对表现优于市场指数。
- 中性：行业相对表现与市场指数持平。
- 看淡：行业相对表现弱于市场指数。