20230311-财通证券-2月美国非农就业数据解读_加息可能只有25BP_6页_502kb

美国2月非农数据与美联储加息预期分析总结

核心内容

本报告由财通证券分析师陈兴撰写，主要分析美国2月非农就业数据及其对美联储加息预期的影响。报告指出，尽管非农数据表现强劲，但失业率出现回升，显示出美国劳动力市场存在结构性分化。同时，硅谷银行暴雷事件对市场情绪和利率路径产生影响，导致市场对3月加息的预期有所回落。

主要观点

1. 非农就业数据表现

• 美国2月季调后非农就业人口增加31.1万人，虽较上月有所回落，但仍高于市场预期。
• 除非农数据外，家庭调查和机构调查的总就业人数也持续上升，分别录得1.6亿和1.55亿人，进一步佐证劳动力市场整体偏强。

2. 行业分化与消费趋势

• 信息服务行业：新增非农人数录得-2.5万人，连续三个月负增长，主要受互联网行业裁员潮影响。
• 零售业：新增非农就业大幅上行，显示线下消费正在回暖。
• 运输仓储业：新增非农录得负值，可能与物流需求下降有关。
• 行业分化表明美国消费场景正在从线上回归线下。

3. 失业率变化与经济趋势

• 2月美国失业率录得3.6%，高于预期的3.4%，这是连续三个月回落后的首次上行。
• 失业率开始与经济回落趋势同步，但受职位空缺缓冲影响，短期失业率上行速度可能低于预期。
• 圣路易斯联储研究指出，职位空缺中“挖角”比例较高，表明劳动力需求放缓更多影响高技能岗位，而非失业者。

4. 时薪增速与通胀观察

• 非农就业平均时薪同比增速录得4.6%，较上月有所回升，但环比增速回落。
• 服务性通胀仍是关注重点，尤其是除房租外的其他服务项薪资增速。
• 尽管同比增速回升，但结合环比数据，时薪增速趋势仍向下，但当前水平偏高。

5. 美联储加息预期

• CME数据显示，市场对3月加息的预期有所回落，3月加息50基点的概率下降。
• 硅谷银行暴雷事件对市场情绪产生冲击，可能影响美联储的加息路径。
• 分析师认为，3月加息25基点的可能性较大，且应调低对失业率指标的关注程度。

关键信息

• 非农数据：2月新增31.1万人，超预期，但行业分化明显。
• 失业率：3.6%，首次上行，但敏感性下降，短期上行速度或低于预期。
• 行业表现：信息服务裁员，零售业回暖，运输仓储业下滑。
• 时薪增速：同比上升，但环比回落，整体趋势向下。
• 加息预期：3月加息25bp可能性较大，受硅谷银行事件影响。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

附录：图表目录

• 图1：美国非农就业情况（万人）
• 图2：非农各行业就业表现（千人）
• 图3：美国职位空缺情况（%）
• 图4：市场对于美联储加息的预测（%）

其他信息

• 分析师承诺：陈兴具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于其专业理解，力求独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 公司与行业评级：
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级
  • 行业评级：看好、中性、看淡