20251212-浙商证券-杭氧股份-002430.SZ-杭氧股份点评报告_再次中标聚变新BEST低温系统部件_可控核聚变空间加速打开_7页_847kb

核心内容总结

1. 技术突破与订单进展
   杭氧股份中标安徽聚变新能BEST低温系统分配阀箱项目，包含7套设备，应用于核聚变低温系统，已在深低温领域连续中标多个项目，技术实力与工程化能力获验证。其深低温技术可支持可控核聚变、量子计算、商业航天等领域，第二增长曲线逐步打开。

2. 业务布局

   • 气体业务：周期底部下业绩有望反转，管道气稳健增长（市占率目标2021年3倍），零售气与特气（氖氦氪氙）有望受益于工业复苏与国产替代。
   • 前沿领域：与浙大合作布局“深低温+先进计算”，参与朱雀二号火箭动力保障，增强产业链协同。

3. 财务预测与估值

   • 盈利预测：2025-2027年归母净利润为10.7/13.0/15.1亿元，同比增速16%/22%/17%；PE从26降至19倍，当前估值处于合理区间。
   • 财务健康：毛利率稳定在20%以上，ROE持续上升，负债比率可控，现金流表现良好。

4. 投资建议
   维持“买入”评级，看好公司在核聚变等高潜力领域的国产替代机会，需关注行业竞争与气体价格波动风险。