20230828-天风证券-大类资产风险定价周度观察-23年8月第5周_6页_577kb

天风证券宏观大类资产风险定价周度观察（8月第5周）

核心观点

• 当前市场交易行为边际有所降温，资产定价呈现估值修复态势。
• 特定行业与资产价格出现显著分化，高股息、TMT等领域仍有调整压力，价值和低估值板块具一定吸引力。

大类资产表现（8月第4周）

主要指数变化

• Wind全A下跌约2.93%
• 美股三大指数涨跌不一，纳指表现相对强于道指和标普500
• 特斯拉、标普500双双上涨，而道指则出现回调

行业表现分化

• 宏观看，除农林牧渔板块表现亮眼，其余一级行业在大宗商品反弹影响下普遍下跌
• 消费品、金融、周期类股票承压，科技与消费板块表现分化

资产类别走势简析

• 债券类：利率债价格普涨，信用债表现稳定，但可转债热度有所下降
• 商品类：以原油为例，布油价出现0.59%的下跌，基本金属价格全面回暖

风险与拥挤度分析

风险提示

• 地缘冲突进一步升级的可能性
• 经济复苏进程不及预期

风险溢价走势

• 各大类资产风险溢价多数处于历史中性或偏高水平，显示部分资产存在估值修复空间

行业交易情绪降温

拖累指标下降（8月第4周）

• 各类风格指数交易拥挤度普遍下降
• TMT、高股息、消费、地产后周期板块的交易热度均有收敛，超跌反弹机会逐渐减少
• 美联储偏鹰的观点被迅速消化

债券与汇率市场

债券方面

• 资产负债表表现出一定改善，对长期通胀预期有所冷却，避险情绪转向缓和
• 美国10年期通胀保值债券收益率跌破2.0%，预示通胀压力显著趋缓

市场展望（待补充）

摘要主要提取了内容中提及的行情概况、风险提示以及交易行为特征，供参考与深入阅读。