Morgan_Stanley_Fixed-中国思考_贸易战2.0的影响和对策-114625817_5页_1mb

摩根士丹利于2025年4月发表研究报告《贸易战2.0：北京可能如何应对》，分析了美国对华关税升级的经济影响及政策建议。报告指出，2025年美国对华有效关税五年累计上涨54个百分点，创历史新高，远超2018-19年平均关税涨幅。根据模拟测算，这波关税冲击或将通过贸易渠道与输入性通胀压力共同拖累中国经济增速1-1.5个百分点，较2018年影响更为显著。

报告预计中国出口下滑带来的直接影响将占GDP增速下行幅度的50%，而余下50%则源自通缩压力加剧。较难观测到可持续复苏迹象，主要体现在劳动力市场疲软、工业品价格承压以及高杠杆领域资产收缩等同步恶化。房地产市场虽政策升温，但尚未破局，预计继续承压。

增长指引微调，未消除滞涨隐忧