2025-06-16-Jefferies-美国再保险集团（RGA）_首席执行官看到上行潜力_美国再保险集团（RGA）的市盈率表明市场存在担忧_17页_626kb

报告总结：Reinsurance Group of America（RGA）

公司概况

• 股票评级：维持Buy，价格目标从当前$198.10上调至$284.00（+43%）。
• 估值现状：当前市盈率约8倍，显著低于历史均值10倍及同类（如VOYA：7.6x、EQH：7.3x）或行业平均水平。
• 高估分歧：为亚洲最大长护险再保险公司之一，专注于生物风险销售，平台实力雄厚。

营收与增长

• 收入增长：2025年预期收入$238亿美元，同比增长5.7%；2028年$303亿美元，维持中性再保险策略推动增长。
• 利润率：EPS从2025年$15.00增至2028年$25.00，ROE维持13–15%目标。

资本与派息

• 资本部署：2024年$1.9亿增长资本派发，包括股息$0.89及回购。
• 资金用途：现配$1.3亿可动用资本，优先使用内部现金流扩展；不急于IPO，争取维持较高ROE。

核心优势与风险

• 可行性：激进管理层对生物计量模型有深度掌控，重新进入中再保险领域，利用人才与资本部署杠杆。
• 下行警告：近期死亡率波动，经营策略调整风险，死亡率模型升级滞后于行业进展。

投资策略建议

• 买入理由：估值贴近目标价，成本优势，未来增长潜力。
• 关注点：再保市场波动，内部资本管理透明度改善需求。

分析师：Suneet Kamath | 评级：$284 | 净推荐