20230418-国金证券-安踏体育-02020.HK-配售补充流动资金_4月销售继续转好_3页_742kb

事件公司配售公告

1. 公司于4月18日公告，大股东安踏国际、安达控股、安达投资按9918港元/股配售119亿股（较前一日收盘价折让约884%）。
2. 净认购额预计约11731亿港元，主要用于偿还债务及补充营运资金。
3. 配售完成后，公司按相同价格向大股东发行新股，此为增发募资，非大股东减持。

股权变动及募资用途

1. 配售及认购后，安踏国际持股占比下滑1.9%，安达控股/安达投资下滑0.3%和0.2%，合计持股下降2.29%至5.216%。
2. 募资117亿港元，将用于：偿还集团债务、东南亚扩张所需营运资金、应对利率波动的储备资金。

经营分析

1. 销售表现：
   • 2023年各品牌流水改善，Q1安踏品牌中单位数、FILA高单位数增长，其他品牌增长75%-80%。
   • FILA自3月起流水双位数增长，4月预计环比提速。
   • 全年维持双位数增长指引，其他品牌增速或超30%。
2. 财务预测：
   • 预计2023-2025年净利润分别为9634亿元、11195亿元、12911亿元，对应PE为25倍、21倍、19倍。
   • 维持“买入”评级，目标价上涨幅度或超15%。

风险提示

1. 全球疫情、新品牌推广不及预期、行业竞争加剧。
2. 债务偿付、营运资金压力及海外市场扩张不确定性。