20240423-财通证券-方邦股份-688020.SH-结构优化亏损收窄_期待可剥铜等新品成长_3页_446kb

方邦股份(688020)公司简评

投资评级：增持（维持）

核心观点

公司发布2024Q1财报，单季度营收同比下降114.5%，归母净利润同比上升347.5%，业务结构优化带动屏蔽膜增长，铜箔业务调整亏损收窄。多元电子材料进展顺利，高端产品如可剥铜铜箔和FCCL订单突破，未来成长性明确。

业绩亮点

1. 业务结构优化：2024Q1屏蔽膜收入同比增长69.1%，铜箔收入下降28.76%，期间费率4.92%，管理与研发支出增加推动技术迭代。
2. 高端材料加速落地：
   • 屏蔽膜：2023年高端产品销量大幅增加，2024年有望随消费电子复苏带动收入增长。
   • 可剥铜铜箔：完成客户认证，获得小订单；PET铜箔在通信领域通过认证。
   • FCCL：二期产线Q2投产，产能达325万平/月；电阻薄膜客户认证进展顺利。
3. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为0.44亿、1.06亿、1.62亿元，EPS分别为0.55元、1.31元、2.00元，PE逐步下降至12.87倍。

风险提示

• 屏蔽膜下游需求可能下滑
• 可剥铜、FCCL产业化进度不及预期
• 原材料价格波动风险

成长曲线

timeline
    title 方邦股份2024-2026年关键成长节点
    2024 Q2 ： FCCL二期产线投产，产能达325万平/月
    2024 底 ： PET铜箔通信认证落地，可剥铜小批量量产
    2025 ： 阻容膜产品通过客户认证，多元材料贡献业绩
    2026 ： 归母净利润突破1.62亿，估值PE降至12.87倍

关键数据摘要

• 毛利率：2024Q1达29.09%，同比提升27.4个百分点
• 研发投入：同比增加主要因新产品开发及客户认证推进
• 估值：从2024年4月22日收盘价计算，PE47.17倍，PB2.63倍（2022A）

graph TD
A[2024Q1业绩表现] -->|核心业务| B[屏蔽膜增长69%]
A -->|业务调整| C[铜箔收入同比降28.8%]
D[多元材料突破] -->|可剥铜| E1[客户认证+小订单]
D -->|FCCL二期| E2[325万平/月产能]
D -->|电阻薄膜| E3[客户认证进展]
F[财务预测] --> G1[2024归母净利0.44亿]
F --> G2[2026年EPS2.00元]