20190725-国元证券-种业跟踪报告：行业供需矛盾逐步改善，关注玉米种业投资机会_10页_1mb

种业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了玉米种业行业当前面临的供需矛盾改善趋势，并指出在多重因素影响下，玉米种业投资机会值得关注。报告从种植结构调整、自然灾害频发、全球食品价格上涨等角度展开，评估了玉米行业未来的走势及投资价值。

主要观点

• 种植结构调整：大豆种植效益显著高于玉米，受政策扶持和补贴影响，大豆种植面积增加，玉米种植面积面临持续压缩。
• 自然灾害影响：草地贪夜蛾首次入侵我国，且旱涝灾害频发，对玉米产量构成威胁，进一步加剧供需矛盾。
• 全球食品价格上涨：受极端天气影响，全球食品价格指数持续上升，国内肉类和水果价格也同步上涨，食品价格上涨利好种植业板块。
• 行业供需改善：玉米行业库存消费比下降，供需格局趋于合理，为玉米种业带来发展机遇。
• 投资建议：建议关注玉米种业龙头企业，如登海种业（002041），把握行业改善带来的投资机会。

关键信息

1. 种植结构调整

• 大豆自给率低，进口依赖度高，2018年我国进口大豆8803万吨，占全球贸易量的60%。
• 黑龙江作为我国最大大豆主产区，大豆补贴标准显著高于玉米，推动农户向大豆种植转移。
• 玉米种植面积持续下滑，2019年预计库存消费比降至38%，低于2013年水平。

2. 自然灾害频发

• 草地贪夜蛾是迁飞性害虫，可导致玉米减产20%-70%，已扩散至我国18个省区市，威胁玉米主产区。
• 旱涝灾害并行，农业气象年景偏差，厄尔尼诺现象概率较高，影响玉米产量。

3. 全球食品价格上涨

• 2019年5月全球食品价格指数达到172.4，连续第五个月上涨。
• 我国水果、猪肉、鸡蛋价格同比上涨，CPI同比上涨2.7%，食品价格上涨对种业板块形成利好。

4. 玉米行业供需改善

• 玉米价格企稳，库存消费比下降，预示未来玉米价格可能进入上涨周期。
• 玉米深加工行业产能增长，加快去库存进程，供需矛盾逐步改善。

5. 投资建议

• 建议关注玉米种业龙头企业，如登海种业（002041）。
• 行业供给端持续下降，需求端稳步增长，投资机会显现。

风险提示

• 农业供给侧改革可能导致粮价进一步下降。
• 自然灾害可能对玉米产量造成不利影响。
• 非洲猪瘟可能影响肉类需求，进而影响玉米消费。
• 品种推出速度加快可能导致市场集中度下降。

行业前景与主题投资机会

• 食品价格上涨将带动种植业板块表现优于市场。
• 2009-2011年期间，食品价格上涨带动种植业板块上涨22.60%，显示板块具备较强的投资吸引力。
• 当前玉米行业处于供需改善阶段，具备主题投资机会。

图表目录（摘要）

• 图1：我国大豆进口量稳中有升
• 图2：黑龙江大豆、玉米补贴对比（2016-2019）
• 图3：我国大豆价格稳中有升
• 图4：玉米价格触底回升
• 图5：我国玉米供需结构持续改善
• 图6：我国玉米库存消费比大幅下降
• 图7：全球主要国家草地贪夜蛾感染率统计
• 图8：当前草地贪夜蛾感染率不到一个百分点
• 图9：联合国粮农组织（FAO）食品价格指数
• 图10：猪肉、鸡蛋价格呈现上涨趋势
• 图11：水果价格持续攀升，蔬菜价格开始回落
• 图12：农产品批发价格指数呈现稳中有升态势
• 图13：2009年国内食品价格迎来上涨周期
• 图14：09-11年板块受益食品价格上涨，表现优于市场

投资评级说明

报告作者

• 分析师：周家杏
• 执业证书编号：S0020511030015
• 联系方式：
  • 电话：021-51097188-1920
  • 邮箱：zhoujiaxing@gyzq.com.cn

报告发布机构

• 国元证券股份有限公司
• 网址：www.gyzq.com.cn

总结

本报告指出，玉米种业行业正面临供需矛盾逐步改善的趋势。由于大豆种植效益高于玉米，叠加草地贪夜蛾入侵与自然灾害频发，玉米产量和种植面积持续受到压制。与此同时，全球及国内食品价格上涨为种业板块带来利好，行业有望迎来主题投资机会。报告建议关注玉米种业龙头企业，如登海种业，并提醒投资者注意政策、自然灾害及市场集中度等潜在风险。