20251121-国泰期货-白糖_低位整理_2页_643kb

白糖研究报告摘要

1. 基本面数据

   • 原糖价格：14.68美分/磅，同比微涨0.02。
   • 主流现货：5650元/吨，同比持平。
   • 期货主力：5366元/吨，同比下降15%。
   • 价差：15价差46元/吨，同比增3元；59价差收窄至-17元/吨，同比下降5元。

2. 宏观与行业动态

   • 进口与政策： 中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），印度25/26榨季出口配额150万吨，关注中国糖浆及预拌粉进口政策。
   • 国内展望： CAOC预测25/26榨季国内产量1170万吨（前值1120万吨）、消费1570万吨（前值1590万吨）、进口500万吨。24/25榨季国内产量1116万吨（+120万吨），销售率93.9%（下降2.6 p.c.），进口累计75万吨（+21万吨）。
   • 区域动态： 广西25/26榨季预计产糖670万吨（受出糖率下降影响），云南预计260万吨。
   • 国际整体： ISO预测25/26年全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25年短缺292万吨。泰国24/25年总产糖量1008万吨（+127万吨），巴西中南部产糖进度低于往年同期。
   • 印度供给： ISMA/NFCSF预测25/26榨季印度食糖净产量3095万吨（低于之前3490万吨原糖产量）。

3. 趋势评估

   • 白糖市场趋势强度为中性（0）。