20260819-天风证券-天风_固收_人民币国际化_行稳致远_人民币研究系列专题_3页_868kb

人民币国际化总结

核心内容

人民币国际化历经十余年发展，已从早期依托贸易结算的1.0阶段，迈入以融资、投资和资产配置为核心的2.0阶段。随着人民币安全资产供给不断丰富、离岸市场功能持续完善、数字金融加快发展和国际金融合作不断深化，人民币有望逐步由区域性贸易货币向全球主要国际货币稳步跃升。

主要观点

• 人民币国际化进程加速：人民币已成为全球第五大交易货币，2026年1月全球支付占比为3.13%，标志着人民币国际化进入新阶段。
• 驱动力由贸易转向金融：当前人民币国际化的主要增量已由商品贸易转向金融交易，资本与金融账户交易取代贸易结算成为跨境人民币业务主体。
• 国际化重心转移：人民币国际化的核心命题已从“走出去”转向“留下来”，竞争重点从支付便利性转向金融生态建设。
• 关键挑战与突破路径：人民币国际化2.0阶段面临从“结算货币”迈向“资产货币”的核心挑战，需解决人民币安全资产供给不足、风险管理体系不完善和离岸流动性有限等问题。突破的关键在于持续深化金融市场改革和制度型开放。
• 中国香港的战略支点作用：中国香港在人民币国际化2.0阶段中扮演不可替代的角色，依托“一国两制”和互联互通机制，成为国际融资、资产配置和风险管理中心。

关键信息

• 人民币国际化2.0阶段特征：

  • 由贸易驱动转向金融驱动；
  • 由规模扩张转向功能升级；
  • 注重人民币资产的国际吸引力和金融生态建设。

• 未来发展方向：

  • 丰富安全资产供给：完善债券市场体系与收益率曲线；
  • 提升计价货币地位：推动人民币在大宗商品和产业链中的定价能力；
  • 协同发展在岸与离岸市场：发挥上海资产供给与香港国际枢纽的互补优势；
  • 拓展数字人民币应用：利用数字金融机遇，探索数字人民币和mBridge在跨境支付、证券结算等领域的应用。

• 影响因素：

  • 中国经济持续增长能力；
  • 金融市场改革深化程度；
  • 制度型开放水平。

• 风险提示：

  • 全球地缘政治超预期恶化；
  • 国内经济增速不及预期；
  • 人民币汇率超预期波动。

评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上；
  • “增持”：预期收益10%~20%；
  • “持有”：预期收益-10%~10%；
  • “卖出”：预期收益-10%以下。

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上；
  • “中性”：预期涨幅-5%~5%；
  • “弱于大市”：预期涨幅-5%以下。

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