20260826-华西证券-珀莱雅-603605.SH-_华西轻工_美护_珀莱雅_2026Q2营收转正_洗护品持续高增_3页_464kb

珀莱雅2026年中报总结

核心内容

珀莱雅（603605.SH）发布2026年中报，数据显示公司2026年中期实现营收53.75亿元，同比增长0.24%；归母净利润11.68亿元，同比增长46.26%。其中，2026Q2营收为30.69亿元，同比增长2.23%；归母净利润为8.01亿元，同比增长96.26%。整体来看，公司收入端呈现多品牌增长态势，净利率因投资收益增加而显著提升。

主要观点

收入端表现

• 护肤类产品：2026Q2实现营收22.40亿元，同比下降3.9%。
• 美容彩妆类产品：实现营收5.00亿元，同比增长8.4%。
• 洗护类产品：实现营收3.26亿元，同比增长56.8%，表现最为亮眼。

价格趋势

• 护肤类产品：均价68.60元/支，同比-9.38%，环比-0.81%。
• 美容彩妆类产品：均价77.18元/支，同比-14.90%，环比+3.20%。
• 洗护类产品：均价99.89元/支，同比-11.73%，环比-3.68%。

营收增长原因

洗护类产品的高增长主要得益于公司多品牌/多品类策略的持续推进，以及小品牌扶持力度的加大。

关键信息

利润端分析

• 毛利率：2026Q2为74.17%，同比提升0.32个百分点，主要受益于降本增效。
• 期间费率：60.65%，同比上升4.04个百分点，其中销售费率同比上升2.16个百分点，管理费率同比上升1.34个百分点，主要由于投流成本增加及抖音渠道投入加大。
• 净利率：2026Q2达到26.41%，同比提升12.40个百分点，主要系投资收益增加所致。

财务预测

根据最新财报情况，公司盈利预测调整如下：

对应2026年8月25日收盘价61.2元/股，市盈率（PE）分别为15、14、12倍，公司维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观经济景气度不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 新产品推广不及预期

团队成员

• 徐林锋：轻工行业首席分析师，2019年7月加盟华西证券，13年从业经验，浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士，曾就职于中金公司、方正证券。
• 杜磊：轻工团队成员，2025年10月加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士，曾就职于东北证券。

评级说明

• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准，维持“买入”评级。
• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业指数的涨跌幅为基准，具体评级标准详见表。

华西证券研究所信息

• 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
• 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html
• 首席分析师：徐林锋
• 分析师执业编号：S1120519080002