20260828-国盛证券有限责任公司-威胜信息-688100.SH-项目节奏影响Q2业绩_在手订单充裕静待拐点_3页_695kb

威胜信息（688100.SH）总结

核心内容

威胜信息（688100.SH）于2026年发布半年度报告，上半年营业收入为10.7亿元，同比下降22%；归母净利润为2亿元，同比下降33.7%。公司Q2业绩承压明显，营收5.4亿元，同比下降34.2%；归母净利润5407万元，同比下降67.4%。主要原因在于国内电网项目招标、交付及验收节奏后移，导致收入确认延后。

主要观点

• 短期业绩承压：公司Q2业绩下滑主要由于项目节奏后移，影响收入确认，同时经营现金流由正转负，与回款节奏错配有关。
• 在手订单充足：上半年新签合同13.1亿元，截至6月末在手合同达38.2亿元，存货增长至6.1亿元，反映公司对后续订单交付的积极预期。
• 下半年业绩有望修复：随着“十五五”电网投资持续推进，上半年延后的招标项目有望在Q3-Q4集中落地，订单确认节奏加快。
• 新产品贡献显著：上半年推出43款新产品，新产品收入占比达67.8%，形成“算电融合”整体解决方案能力。
• 海外业务快速增长：光模块产品海外通信模块批量交付额突破5000万元，同比增长超18倍，成为公司长期成长的新引擎。
• 管理层信心强化：公司完成第三轮股份回购，累计回购175.23万股，使用资金5000万元，并计划进一步回购1.5亿—2亿元，用于股权激励或员工持股计划，增强核心团队与公司利益绑定。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2026-2028年分别为34亿、40亿、47亿元，年均增长率分别为13.9%、16.8%、18.8%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为7.7亿、8.9亿、10.6亿元，年均增长率分别为15.7%、15.0%、19.9%。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为16.6倍、14.4倍、12.0倍，显示估值逐步下降，但盈利预期提升。
• P/B估值：对应2026-2028年P/B分别为3.3倍、2.9倍、2.5倍，反映公司资产价值逐步被市场认可。

财务指标

• 现金流：经营活动现金流由正转负，但预计2026年将回升至832百万元，2027年755百万元，2028年858百万元。
• 资产负债率：预计2026-2028年分别为33.9%、34.6%、35.2%，保持相对稳定。
• ROE：预计2026-2028年分别为19.8%、20.0%、21.0%，显示公司盈利能力持续增强。

投资建议

公司作为国内领先的能源物联网解决方案提供商，短期业绩受项目节奏影响，但中长期增长潜力显著。在手订单充沛，新产品与海外业务表现亮眼，预计下半年业绩有望修复。维持“买入”评级，基于其良好的成长性和估值修复空间。

风险提示

• 市场竞争加剧
• AI发展不及预期
• 供应链风险
• 电网项目节奏不及预期

股票信息

• 行业：通信设备
• 收盘价（2026年08月27日）：25.97元
• 总市值：12,769.06百万元
• 总股本：491.69百万股
• 30日日均成交量：4.29百万股

财务报表亮点

• 营收增长：公司营收保持稳定增长，尤其在2026年后增速加快。
• 净利润提升：尽管短期受项目节奏影响，但净利润预计持续增长，尤其在2026年后。
• 研发与创新：研发投入持续增加，新产品收入占比提升，显示公司重视技术发展。
• 现金流管理：经营现金流有望在2026年恢复正增长，显示公司财务状况逐步改善。

结论

威胜信息短期业绩受项目节奏影响，但公司基本面稳固，订单充足，新产品与海外业务表现强劲，长期成长空间广阔。预计2026-2028年公司盈利与估值将持续改善，维持“买入”评级。