20221030-山西证券-金券组合更新（双周报）第六期_10页_1mb

报告摘要

衍生品研究：金券组合更新（双周报）第六期总结

核心内容概述

本期为山西证券衍生品团队发布的第六期金券组合更新双周报，主要分析可转债市场近期表现及投资建议。报告指出，尽管10月17日至28日期间可转债指数下跌3.57%，但市场成交量有所增长，显示交易情绪持续回暖。同时，关键指标如转股溢价率、YTM、收盘价等已回归过去三年的合理估值区间，为市场后续修复提供了基础。

主要观点

市场环境：可转债市场近期表现不佳，但成交量回升，显示市场活跃度提升。
投资建议：分析师崔晓雁维持“3322”组合策略，即相对低估、基本面驱动、资金驱动、高风险型四类转债的配置。
组合表现：重点关注组合和白名单转债本期相对收益表现较好，其中新天转债表现最佳。
后市展望：对市场保持乐观，认为股市估值处于低位，经济修复可能带动转债市场行情回暖。

关键信息

投资建议：3322组合

相对低估型：重银转债、上银转债、浦发转债
基本面驱动型：隆22转债、珀莱转债、高测转债
资金驱动型：兄弟转债、卡倍转债
高风险型：新天转债、帝尔转债

组合收益情况

重点关注组合：本期绝对收益-0.29%，相对收益率+3.28%；自8月1日以来累计相对收益+9.28%。
40一揽子白名单：本期绝对收益-2.46%，相对正收益率+1.11%；构建以来相对收益+5.77%。

市场指标

转股溢价率：44.37%，较前期有所恶化。
YTM：-1.36%，显示市场收益率下行。
收盘价中位数：115.11元，处于合理区间。
日均成交额：555.16亿元，高于9月以来的平均值。

重点关注组合详情

表1：本期关注转债组合

排名	代码	名称	市价(元)	余券规模(亿元)	转股溢价率	转债YTM	正股	行业	总市值(亿元)	PE TTM分位	最近一期归母净利润增速(%)
1	113056.SH	重银转债	99.22	130.0	64.5	2.96	重庆银行	城商行Ⅲ	228	-	4.23
2	113042.SH	上银转债	107.05	200.0	93.5	2.95	上海银行	城商行Ⅲ	804	-	3.14
3	110059.SH	浦发转债	106.24	500.0	111.9	2.83	浦发银行	股份行	1,996	-	-2.59
4	113053.SH	隆22转债	124.10	70.0	48.3	-2.12	隆基绿能	光伏电池	3,734	37	45.26
5	113634.SH	珀莱转债	140.77	7.5	17.5	-3.11	珀莱雅	品牌化妆品	472	29	35.96
6	118014.SH	高测转债	141.69	4.8	32.1	-3.75	高测股份	光伏设备	207	4	283.89
7	128021.SZ	兄弟转债	124.12	2.7	26.8	-12.55	兄弟科技	食品添加剂	54	-	9,105
8	123134.SZ	卡倍转债	145.80	2.8	45.0	-3.61	卡倍亿	汽车系统	42	2	40.31
9	128091.SZ	新天转债	219.00	1.5	5.6	-17.93	新天药业	中药Ⅲ	39	86	17.95
10	123121.SZ	帝尔转债	168.66	8.3	19.9	-6.90	帝尔激光	光伏设备	286	86	19.52

风险提示

市场流动性可能不及预期。
监管趋严可能导致系统性风险偏好降低。
正股基本面变化或市场风格转变可能影响转债价格。
宏观经济下行、行业政策变化、疫情反复均存在风险。
货币政策不达预期可能导致债券市场整体下移，影响市场平均溢价率。

分析师信息

分析师：崔晓雁
执业登记编码：S0760522070001
邮箱：cuixiaoyan@sxzq.com

联系方式

山西证券研究所
- 上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
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