20161010-联讯证券-投资策略研究_金秋十月_或迎反弹窗口期_24页_2mb

金秋十月，或迎反弹窗口期总结

核心内容

• 市场回顾：2016年9月A股市场呈现调整走势，各大指数回调，中小板指跌幅最大，市场情绪偏淡，整体估值有所回调。
• 宏观经济：三季度经济小幅企稳，主要受益于房地产销售回升、投资止跌以及大宗商品价格反弹，预计GDP增速维持在6.7%左右，四季度CPI有望缓慢回升至2%附近。
• 流动性：9月市场流动性趋紧，成交量低迷，新增投资者减少，两融余额回落，沪股通流出，港股通流入显著增加。
• 十月展望：10月或迎市场反弹窗口期，宏观经济数据改善、三季报预期向好以及流动性改善将为市场提供支撑。
• 投资策略：关注盈利增速稳定、估值与业绩匹配、景气度上行的行业，尤其是大消费类、PPP主题以及三季报业绩增长确定的个股。
• 重点股票池：列出多只股票及其推荐理由和所属主题，如泸州老窖、黄山旅游、恒瑞医药等。

主要观点

• 9月市场调整主要是由于资金面紧张、市场情绪谨慎以及部分行业盈利不及预期。
• 三季报可能带来业绩改善，为10月市场反弹提供支撑。
• 10月流动性有望改善，节后资金面趋缓，叠加人民币入篮SDR带来的利好，或推动市场反弹。
• 大消费类行业（如医药生物、食品饮料、休闲服务）在估值合理、业绩支撑及政策利好下更具吸引力。
• PPP主题仍具投资价值，环保、公共事业等板块有望受益于政策推动和项目落地。
• 市场风险包括美联储加息、房地产调控、经济数据不及预期、三季报业绩不及预期以及资金面波动。

关键信息

• 市场表现：上证综指、深证成指、创业板指分别下跌2.38%、2.09%、2.34%。
• 估值变化：全部A股PE(TTM)为18.50倍，略高于五年均值；创业板指PE、PB均缓慢回归。
• 行业估值：银行、非银金融、采掘等行业估值处于相对低位，而国防军工、传媒等行业估值偏高。
• 宏观经济：三季度GDP增速预计维持6.7%，四季度CPI将缓慢回升至2%左右。
• 货币政策：央行采取“缩短放长”策略，流动性偏紧，未来降准降息概率降低。
• 外资动向：港股通资金明显增加，累计净买入507.25亿元，涨幅达160%。
• 三季报预期：上市公司三季报有望好于预期，盈利好转是市场反弹的基础。
• 风险提示：美联储加息、房地产调控、经济数据不及预期、三季报业绩不及预期、资金面波动。

投资建议

• 大消费类行业：关注医药生物、食品饮料、休闲服务板块，尤其是受益于节假日效应和政策支持的个股。
• PPP主题：环保、公共事业板块有望受益于政策支持和项目落地，建议逢低布局。
• 三季报行情：提前布局业绩增长确定、估值匹配的个股，如新五丰、天齐锂业、文科园林等。

风险提示

• 美联储加息预期增强，可能对人民币汇率和市场流动性产生压力。
• 房地产调控政策可能引发市场剧烈波动。
• 中国经济数据不及预期，可能影响市场信心。
• 三季报业绩不及预期，可能打击市场情绪。
• 市场资金面波动，可能影响短期走势。

重点股票池