20180618-万联证券-市场估值跟踪双周报_创业板指市盈率再破40_9页_935kb

报告摘要

本报告为市场估值跟踪双周报，分析了2018年6月上半月中国主要股票指数和行业市盈率、市净率的变化情况，同时对比了国内外市场走势，并提出了风险提示。

指数估值变化：截至2018年6月15日，创业板指市盈率（TTM）为39.82倍，再次跌破40倍，接近春节前的估值底部（约37倍）。其他主要指数如上证指数、上证50指数、深证综指、中小板指、中证500指数市盈率均出现不同程度的下滑。
估值分位情况：创业板指市盈率处于历史较高分位，而中证500指数市盈率则处于历史较低水平，显示其估值更具性价比。
行业市盈率波动：6月上半月，28个申万一级行业中，有5个行业市盈率上升，主要集中在周期板块（钢铁、家用电器、房地产、非银金融、建筑材料），其上涨源于下游需求恢复带来的商品价格强势和预期差修复。TMT板块（国防军工、计算机、通讯、电气设备）则继续出现估值压缩。
内外市场差异：A股市场走势弱于外围市场，主要受到信用风险、美联储紧缩预期、中美贸易摩擦和流动性考核等因素影响。然而，这种差异也凸显了A股的估值优势，外资流入持续，市场低估值可能成为吸引资金的诱因。
估值修复机会：一旦利空因素逐步落地，A股市场可能迎来估值修复的机会。

市盈率数据：
- 上证指数：13.61倍（较5月底下滑0.26个点）
- 上证50指数：10.53倍（较5月底下滑-0.25个点）
- 深证综指：22.97倍（较5月底下滑0.79个点）
- 中小板指：28.77倍（较5月底下滑1.20个点）
- 创业板指：39.82倍（较5月底下滑2.54个点）
- 中证500指数：23.53倍（较5月底下滑1.25个点）
市净率数据：
- 上证综指：1.51倍（较5月底下滑0.0173）
- 上证50指数：1.28倍（较5月底下滑-0.0600）
- 深证综指：2.63倍（较5月底下滑0.0859）
- 中小板指：3.78倍（较5月底下滑0.1466）
- 创业板指：3.98倍（较5月底下滑0.2427）
- 中证500指数：2.08倍（较5月底下滑0.1016）
行业表现：
- 市盈率上升行业：钢铁、家用电器、房地产、非银金融、建筑材料
- 市盈率下降行业：TMT板块（国防军工、计算机、通讯、电气设备）为主要重灾区
- 市净率变化：多数行业市净率下降，周期行业市净率相对稳定
中美市场对比：
- 美股三大指数（道琼斯、标普500、纳斯达克）市盈率处于扩张状态
- A股市场各指数市盈率普遍下降，但中证500指数市盈率处于历史低位，更具估值吸引力

随着风险因素逐步落地，市场可能出现积极变化，A股低估值将成为吸引资金入场的重要诱因，估值修复机会或将显现。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上