20220828-光大证券-医药生物行业跨市场周报_培养基产业快速发展_国产龙头奥浦迈上市在即_28页_3mb
报告摘要
行业研究总结
核心内容概述
本报告聚焦医药生物行业，重点分析了培养基产业的快速发展及国产龙头奥浦迈即将上市的趋势，同时提供了A股与港股医药生物板块的行情回顾、2022年中期投资策略、行业政策和公司新闻、上市公司研发进度更新等内容。
主要观点
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培养基产业前景广阔
培养基是生物制药上游核心原材料，市场规模最大，发展与生物制药紧密相关。2021年中国培养基市场规模为26.3亿元，预计2026年将达到71.0亿元，年复合增长率（CAGR）为22.0%。 -
国产化趋势增强
中国中高端培养基市场长期由进口品牌主导，但随着技术提升、成本压力及进口供货风险，国产替代加速。国产比例从2017年的19.2%提升至2021年的33.7%。奥浦迈、澳斯康等企业具备规模化生产能力，值得重点关注。 -
投资主线
2022年中期投资策略聚焦于“补短板”、“高景气度”和“疫后修复”三大方向。推荐君实生物（A+H）、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德（A+H）、凯莱英、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物等公司。
关键信息
行情回顾
- A股医药生物指数：上周下跌1.13%，跑输沪深300指数0.08个百分点，跑赢创业板综指3.13个百分点，排名17/31，表现一般。
- 港股恒生医疗健康指数：上周上涨2.4%，跑输恒生国企指数0.59个百分点，排名6/11。
- 细分赛道分化：A股中，血液制品涨幅最大；H股中，生物科技III涨幅最大，医疗保健技术III跌幅最大。
- 个股表现：A股圣济堂涨幅最大，冠昊生物跌幅最大；H股康宁杰瑞制药-B涨幅最大，奥星生命科技跌幅最大。
培养基市场
- 市场规模：2020年全球培养基市场规模约占生物制药耗材市场的35%，预计2026年将达到35亿美元。
- 中国市场：2021年中国培养基市场规模达26.3亿元，预计2026年将达到71.0亿元，CAGR为22.0%。
- 应用领域：包括重组蛋白/抗体药物生产、疫苗生产、基因治疗/细胞治疗药物生产，其中抗体药物、基因治疗/细胞治疗药物生产技术门槛高。
- 国产化程度：在传统疫苗领域国产比例较高，但在抗体药物和细胞及基因治疗领域仍严重依赖进口。
投资建议
- 关注具备规模化生产能力的国内培养基企业：如奥浦迈、澳斯康。
- 推荐公司：君实生物（A+H）、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德（A+H）、凯莱英、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。
风险提示
- 药品/耗材降价风险
- 行业“黑天鹅”事件
- 研发失败风险
重点公司盈利预测与估值表
| 证券代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS（元）21A | EPS（元）22E | EPS（元）23E | PE（X）21A | PE（X）22E | PE（X）23E | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1877.HK | 君实生物 | 27.06 | -0.79 | -0.80 | -0.10 | NA | NA | NA | 买入 |
| 688180.SH | 君实生物-U | 54.65 | -0.79 | -0.80 | -0.10 | NA | NA | NA | 买入 |
| 300636.SZ | 同和药业 | 13.23 | 0.39 | 0.63 | 0.91 | 34 | 21 | 14 | 买入 |
| 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 295.07 | 6.58 | 7.97 | 9.63 | 45 | 37 | 31 | 买入 |
| 600587.SH | 新华医疗 | 19.96 | 1.37 | 1.63 | 1.97 | 15 | 12 | 10 | 买入 |
| 600129.SH | 太极集团 | 26.35 | -0.94 | 0.57 | 1.03 | NA | 46 | 25 | 买入 |
| 2359.HK | 药明康德 | 78.95 | 1.72 | 2.83 | 3.64 | 46 | 28 | 22 | 买入 |
| 603259.SH | 药明康德 | 89.55 | 1.72 | 2.83 | 3.64 | 52 | 32 | 25 | 买入 |
| 002821.SZ | 凯莱英 | 171.20 | 4.06 | 11.07 | 9.75 | 42 | 15 | 18 | 买入 |
| 1951.HK | 锦欣生殖 | 4.60 | 0.14 | 0.21 | 0.27 | 33 | 22 | 17 | 买入 |
| 300015.SZ | 爱尔眼科 | 29.20 | 0.43 | 0.42 | 0.56 | 68 | 70 | 52 | 买入 |
| 603939.SH | 益丰药房 | 52.12 | 1.24 | 1.56 | 1.91 | 42 | 33 | 27 | 买入 |
| 000915.SZ | 华特达因 | 41.03 | 1.62 | 2.18 | 2.85 | 25 | 19 | 14 | 买入 |
| 300142.SZ | 沃森生物 | 41.92 | 0.27 | 0.75 | 1.17 | 157 | 56 | 36 | 买入 |
行业政策和公司新闻
国内医药市场和上市公司新闻
- A股公司要闻：包括易瑞生物拟发行股票、诺禾致源拟扩建实验室、普利制药获得FDA批准等。
- H股公司要闻：包括歌礼制药-B获得IND批准、康哲药业业绩增长、药明康德业绩显著提升等。
海外市场医药新闻
- Blueprint Medicines：Ayvakit在临床试验中取得积极结果，有望提交sNDA申请。
- Verve Therapeutics：VERVE-201进入临床开发阶段，针对ANGPTL3基因编辑。
- Gilead Sciences：Sunlenca获得欧盟批准，用于治疗多重耐药HIV感染。
- Takeda：Qdenga获批，为印尼首个登革热疫苗。
- Ranok Therapeutics：RNK05047启动1/2期临床试验，利用CHAMP技术平台。
- Janssen&AbbVie：Imbruvica获批用于治疗儿童cGVHD。
上市公司研发进度更新
- 赛尔生物：重组人生长激素注射液上市申请新进承办。
- 百奥泰：注射用BAT8008临床申请新进承办。
- 君实生物：JS009注射液临床申请新进承办。
- 九洲药业：沙库巴曲缬沙坦钠缓释片IND申请新进承办。
- 科兴生物：23价肺炎球菌多糖疫苗、国药集团的人凝血酶原复合物正在进行四期临床。
- 康方生物：AK112注射液、欧林生物的重组金黄色葡萄球菌疫苗（大肠杆菌）正在进行三期临床。
- 康诺亚：CM326注射液正在进行二期临床。
- 亚盛药业：APG-2575片正在进行一期临床。
结论
本报告指出，随着国内抗体类新药的密集上市，培养基市场将快速扩容，国产替代趋势明显。同时，医药生物行业在疫情后将呈现结构性行情，重点推荐具备规模化生产能力的国内培养基企业及符合“补短板”、“高景气度”、“疫后修复”三大主线的公司。
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