20211227-中泰证券-_晨会聚焦_军工丨2022年度策略报告_成长_裹挟_改革_乘长风破万里浪_6页_678kb

文档内容总结

一、核心内容概述

本文档包含中泰证券研究所三份研究报告的摘要，分别涉及宏观疫情分析、军工行业2022年度策略及机械行业对博杰股份的分析。内容聚焦于疫情发展趋势、军工行业投资逻辑以及博杰股份的业务布局与业绩预期。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观疫情分析：全球能否躲过新一轮疫情？

• 疫情发展趋势：Omicron变异毒株传播速度远快于德尔塔，其R值在3至5之间，再感染风险高5.4倍。
• 疫苗有效性：现有疫苗对Omicron防护率下降，但加强针可提升至70%以上，辉瑞和阿斯利康加强针效果显著。
• 口服药效果：Paxlovid对Omicron仍有效，但中和抗体口服药可能失效。
• 疫情周期差异：发达经济体可能先于发展中经济体受到Omicron冲击，疫情周期错位约一个季度到两个季度。
• 政策影响：多国因Omicron实施更严格的入境和防疫政策，但全球疫情短期难以避免。
• 风险提示：政策变动、经济恢复不及预期。

2. 军工行业2022年度策略：“成长”裹挟“改革”，乘长风破万里浪

• 板块表现：2021年12月17日，申万国防军工板块较年初上涨8.01%，强于大盘。
• 行业景气度：自2020年Q2起，军工行业景气度持续上行，上下游企业均受益。
• 投资主线：
  • 成长性赛道：航空制造、航空发动机、军工电子等，具备军民两用属性和持续升级需求。
  • 改革主线：国企混改提速，关注股权激励、资产注入等改革红利释放。
• 重点标的：
  • 航空发动机：航发动力、航发控制、中航重机、应流股份
  • 军工电子元器件：振华科技、宏达电子
  • 新材料：中航高科
  • 航空零部件加工：爱乐达、豪能股份
  • 武器装备总体：中航沈飞、中直股份、高德红外
  • 国企混改受益标的：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、航天电器、四创电子
• 风险提示：军品订单交付不及预期、研究资料滞后、市场空间测算偏差、统计分析偏差。

3. 机械行业研究：博杰股份（002975）

• 公司定位：国内领先的自动化测试和组装一站式解决方案供应商，覆盖ICT、5G射频、AR/VR等检测领域。
• 客户结构：主要客户为苹果、微软、思科等全球知名企业，境内业务稳步拓展。
• 业绩表现：
  • 2020年营收13.76亿元，同比增长66.8%；归母净利润3.41亿元，同比增长126.86%。
  • 2021年前三季度营收9.11亿元，归母净利润2.30亿元，同比分别下降15.68%和25.17%。
• 融资与扩张：
  • 2021年11月公开发行可转债5.26亿元，用于拓展半导体检测等业务。
• 行业前景：
  • 5G渗透率提升、AR/VR设备推出将带动3C设备行业资本开支复苏。
  • 预计2022年手机销量回暖，5G手机渗透率将大幅上升。
  • 虚拟现实终端出货量预计从2020年的630万台增长至2024年的7500万台，CAGR达86%。
• 公司前景：未来业绩有望快速增长，受益于3C行业复苏及业务拓展。
• 风险提示：5G进程不及预期、3C行业复苏不及预期、市场竞争风险、客户集中度风险、外销收入占比高风险。

三、总结

文档内容主要围绕疫情、军工行业及博杰股份展开分析，强调了当前全球疫情形势的严峻性与复杂性，指出Omicron毒株的传播速度快、免疫逃逸性强，但疫苗加强针仍能提供有效保护。同时，军工行业在“十四五”期间景气度持续上行，具备成长与改革双重逻辑，重点关注具备军民两用属性及国企混改机会的标的。博杰股份作为自动化设备龙头，受益于3C行业复苏及AR/VR设备发展，未来业绩增长潜力较大，但需警惕行业与市场风险。

四、风险提示汇总