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安信国际證券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告为安信国际證券(香港)有限公司研究部发布，涵盖港股、A股及全球主要股市的表现与估值，重点分析港股表现及A/H股对比，同时包括沽空数据、恒指技术走势、市场情绪等信息。此外，报告还包含公司评论、财经要闻和公司新闻等内容，为投资者提供多维度的市场分析。

主要观点与关键信息

1. 环球股市表现及估值

• 恒生指数于2014年10月3日收报23,065点，较前一交易日上涨132点，涨幅0.6%。
• H股指数收报10,349点，上涨38点，涨幅0.4%。
• 中国股市中，上海综合指数收报2,364点，无变动；深交所成份股指数收报8,080点，无变动；沪深300指数收报2,451点，无变动。
• 其他金砖四国股市表现不一，俄罗斯RTS美元指数下跌0.3%，巴西IBOV指数上涨1.9%，印度Sensex 30指数无变动。
• 亚洲股市整体表现平稳，日经指数上涨0.3%，韩国综合指数无变动，新加坡海峡指数上涨0.8%，台湾加权指数上涨1.5%。
• 欧美股市方面，道指上涨1.2%，标普500上涨1.1%，纳斯达克上涨1.0%，英国富时100上涨1.3%，德国DAX无变动，法国CAC 40上涨0.9%。

2. 港股表现与市场情绪

• 恒指在上周连续下跌4周，累计下跌613点或2.6%。
• 尽管占中运动导致市场情绪审慎，但周五出现V型反弹，显示市场有一定支撑。
• 大市交投活跃，每日成交额为847-962亿港元，显示买盘和沽压并存。
• 经过调整后，报告建议积极吸纳港股，认为政治事件对市场影响有限。

3. 重点推荐股

• 阳光100（2608）：二、三线领先的城市综合开发商，首次覆盖给予“买入”评级。公司销售业绩增长强劲，2014年中期合约销售金额同比增长32%。
• 华虹半导体（1347）：全球领先的200mm纯晶圆代工厂，2014年上半年收入及净利润分别同比增长15.1%和47.1%。受益本土市场增长及政策支持，但面临300mm晶圆主流趋势的挑战。
• 衍生集团（6893）：专注于个人护理、保健及家居产品，销售网络成熟，产品开发分部业务占比持续上升。但估值偏高，且市场竞争激烈。

4. 港股沽空数据

• 沽空重点股包括中国移动（941）、汇丰（5）、腾讯（700）等，其中中国移动的沽空额占比达25.9%。
• 港交所（388）和中国海外发展（688）的沽空额也较高，分别为309.3百万港元和226.7百万港元。
• 沽空占成交比例普遍在10%以上，其中部分股票如越秀地产（123）和华能新能源（958）沽空比例达57.2%和52.2%。

5. A/H股对比

• 多只股票的H股与A股存在显著折让，如阳光100（H股折让69.1%）、山东墨龙（H股折让66.5%）、经纬纺织机械（H股折让57.7%）等。
• H股市盈率普遍高于A股，部分股票如第一拖拉机（H股市盈率30.7倍，A股市盈率15.7倍）。

6. 财经要闻

• 东北地区经济增速放缓，深层次问题凸显，但东部和中部地区经济有所改善。
• 国务院批准天津港口岸扩大开放计划，新增水域和码头岸线。
• 央行继续实施稳健货币政策，降准降息可能性不大。

7. 公司新闻

• 佳兆业9月合约销售额同比增长108.9%，但平均售价略有下降。
• 时代地产九个月合同销售额同比增长73%，显示公司业务增长良好。
• 东亚银行受影响分行已重开，恢复正常运营。

投资策略与建议

• 弱市中关注HA折让股：认为HA折让股存在估值修复空间，值得关注。
• 环保及成长型股票：推荐关注环保股，如东江环保（895）和仪征化纤（1033）。
• 地产股：继续看好地产股，推荐中海外（688）等龙头。
• 国企改革：推荐金隅股份（2009），认为其受益于政策改革。
• H股市场：建议关注H股中具有增长潜力及估值优势的股票。

风险提示

• 房地产市场调整：若出现大幅调整，可能影响地产股表现。
• 产能利用率波动：华虹半导体等制造业公司受成本和产能影响较大。
• 政策不确定性：部分行业依赖政策支持，政策变化可能带来风险。
• 市场竞争加剧：衍生集团等公司面临激烈竞争，需关注市场份额变化。

总结

本报告从市场表现、个股分析、财经要闻及公司新闻等多个维度对港股及全球市场进行了全面分析。尽管近期市场受政治事件影响表现疲弱，但报告认为市场存在承接力，建议投资者积极吸纳港股。重点推荐阳光100、华虹半导体等成长型及折让股，同时关注地产及国企改革机会。报告也提醒投资者注意市场风险，如政策变化、行业竞争及经济下行压力等。