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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 关注美联储议息会议

核心内容概述

本报告为冠通期货于2026年3月18日发布的沪铜日报，重点分析了当前铜市场的行情走势、供给端变化、基本面情况以及美联储议息会议对铜价的潜在影响。报告指出，近期铜价承压运行，主要受制于基本面缺乏上涨逻辑和美联储政策预期。

主要观点

• 铜价走势：沪铜市场今日低开低走，日内下跌，反映出市场对铜价的悲观情绪。
• 供给端分析：
  • 2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，但环比下降12.0%，显示进口量有所收缩。
  • 当前国内铜精矿库存处于历年偏低水平，叠加海外铜矿资源紧张及运输受阻，铜矿资源短缺问题持续对铜价形成支撑。
  • 现货粗炼费（TC）为-60.12美元/干吨，现货精炼费（RC）为-6.10美分/磅，显示冶炼成本偏低。
• 需求端分析：
  • 3月铜材端开工率回升，但终端需求数据未见明显改善，新能源汽车产销同比分别下降21.8%和14.2%，表明需求端仍存在疲软迹象。
  • 铜线缆行业开工率在2月录得55.81%，环比下降14.29个百分点，但同比增长9.06个百分点，显示行业逐步复苏。
• 库存变化：
  • SHFE铜库存31.86万吨，环比减少5665吨。
  • 上海保税区铜库存8.39万吨，环比减少0.63吨。
  • LME铜库存33.04万吨，环比增加18775吨。
  • COMEX铜库存58.84万短吨，环比减少1883短吨。
• 美联储议息会议影响：
  • 市场普遍预期美联储3月利率将维持不变，但2026年降息次数将成为交易焦点。
  • 油价上涨带来的通胀压力可能压制美元走势，进而影响铜价表现。

关键信息汇总

1. 行情表现

• 沪铜：低开低走，日内下跌。
• 现货升贴水：
  • 华东现货升贴水-100元/吨。
  • 华南现货升贴水-5元/吨。
  • LME现货升贴水-113美元/吨。

2. 供给端动态

• 2月进口铜精矿同比增加6.0%，但环比下降12.0%。
• 国内铜精矿库存偏低，海外资源紧张及运输困难加剧短缺。
• 粗炼费与精炼费均处于负值区间，显示冶炼成本较低。

3. 需求端动态

• 3月铜材端开工率回升，但终端需求仍偏弱。
• 新能源汽车产销同比分别下降21.8%和14.2%，显示需求增长乏力。

4. 库存变化

• SHFE铜库存环比下降，显示市场去库。
• LME铜库存环比上升，可能与市场预期及资金流入有关。
• COMEX铜库存小幅下降。

5. 市场展望

• 美联储3月议息会议将是市场关注重点，降息预期可能支撑铜价。
• 油价上涨带来的通胀压力可能影响美元走势，间接对铜价产生支撑。
• 基本面缺乏明显上涨动力，铜价或将继续承压运行。

总结

综上所述，当前沪铜市场整体承压，供给端受限，需求端复苏缓慢，库存变化呈现分化趋势。美联储3月议息会议及未来降息预期将成为市场关注的焦点，可能对铜价形成一定支撑。然而，短期内铜价仍面临较大下行压力，投资者需密切关注政策动向与市场情绪变化。