20230821-华创证券-卓越新能-688196.SH-2023年中报点评_行业上半年景气触底_期待原料审查结束后的业绩改善_5页_805kb

卓越新能（688196）2023年中报点评总结

• 业绩概况：2023年上半年公司实现营收1829亿元，同比下滑191%；归母净利润152亿元，同比下滑428%，业绩受到行业整体下行的较大影响。
• 行业分析：生物柴油价格在23H1因原料价格下跌和需求低迷触底，但6月开始海外原料价格上涨，预计ISCC审查结束后，中国生柴价格有望修复。
• 竞争优势：公司是国内最大的生物柴油企业，废油脂转化率达99%，高品质得率处行业领先水平，同时在生物航煤等领域推进新产能建设。
• 投资建议：调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为362/552/708亿元；维持“强推”评级，目标价69元，给予2024年15倍PE估值。当前PE为16x，预计下半年随原料审查结束业绩将改善。
• 风险提示：原油与植物油脂价格波动、政策变化、外贸格局调整、技术风险等。