20220509-国联证券-4月贸易数据解读_供应链仅是出口回落的原因之一_6页_1mb

报告摘要

5月9日，海关总署公布了4月中国贸易数据，显示出口同比增速大幅回落，进口增速维持低位。整体来看，出口和内需均面临压力，其中出口回落主要由供应链恢复不足和外需疲软共同导致，而进口疲软则反映出内需持续低迷。

4月以美元计价出口同比增长 3.9%（3月为 14.7%），以人民币计价同比增长 1.9%（3月为 12.9%），低于市场预期。
出口增速回落与基数效应及实际出口下滑有关，数据验证了此前对出口压力的预判。
主要经济体出口增速均大幅下滑：
- 对美国、欧盟出口增速较3月均下降超过 10.0个百分点，降至个位数增长。
- 对日本出口增速下降 19.1个百分点，进入大幅负增长区间。
- 对东盟、印度、巴西、俄国等新兴市场的出口增速延续3月下滑趋势，进入个位数区间。
出口品类表现分化：
- 劳动密集型产品出口大幅回落，如纺织品、服装、家具分别同比增长 0.9%、1.9%、-3.0%。
- 高科技和机电产品出口增速进入负增长区间，分别增长 -5.0% 和 -0.1%。
价格因素支撑出口：多数主要出口商品的出口金额增速高于出口数量增速，表明出口增长依赖价格上涨。若剔除价格因素，4月出口可能已出现负增长。

投资建议基于报告发布日后 6到12个月 的相对市场表现，以相关指数为基准。
股票评级：
- 买入：相对指数涨幅 20%以上
- 增持：相对指数涨幅 5%~20%
- 持有：相对指数涨幅 -10%~5%
- 卖出：相对指数跌幅 10%以上
行业评级：
- 强于大市：相对指数涨幅 10%以上
- 中性：相对指数涨幅 -10%~10%
- 弱于大市：相对指数跌幅 10%以上