20240429-华鑫证券-重庆啤酒-600132.SH-公司事件点评报告_结构持续升级_业绩超预期_5页_277kb

重庆啤酒公司事件点评报告总结

• 报告日期：2024年4月29日
• 公司：重庆啤酒（600132SH）
• 投资评级：买入（维持）

业绩摘要

• 收入快速增长：2024年一季度营收429.3亿元，同比增长71.6%；啤酒销量8.668万千升，同比增长52.5%。
• 盈利能力提升：归母净利润452亿元，同比增长167.8%；扣非归母净利润446亿元，同比增长169.1%。毛利率增至47.90%，净利率增至20.94%，显示出良好成本控制。
• 销售费用和管理费用控制得当：销售费率从13.13%微幅下降0.18个百分点，管理费率稳定在3.13%。

产品结构升级

• 分产品看：高档啤酒（消费价格8元及以上）营收同比增长82.8%；主流啤酒（4-8元）增长35.7%；经济型啤酒增长12.39%。
• 分区域看：南区和中区收入分别增长93.2%和70.5%；西北区增幅为32.3%，表明区域布局均衡且强劲。

未来展望

• 管理层战略调整：嘉士伯集团将增长计划升级为“嘉速扬帆”，上调投资支持目标。
• 盈利预测：2024-2026年每股收益EPS预计为2.98元、3.30元、3.60元；市盈率PE从23倍降至19倍，反映估值改善。
• 中长期空间：基于结构升级和市场潜力，分析师维持买入评级。

风险提示

• 微观风险：宏观经济下行、成本控制不及预期、渠道拓展或终端动销不足。

基本数据

• 当前股价：680.5元；总市值约329亿元；ROE（净资产收益率）从36.6%逐步下降至18.3%。