电力设备行业2023年三季报总结：锂电产业链持续修复，光伏产业链降价承压-20231107-长城国瑞证券-22页_3mb

行业周报总结

核心内容概述

本报告为电力设备行业双周报2023年第19期，主要分析了2023年10月23日至11月5日期间行业整体表现及细分领域动态。报告指出，电力设备行业整体表现较差，但部分子行业如电机II表现相对较好，而锂电池和电池化学品行业则面临较大的业绩承压。光伏设备行业虽然盈利能力承压，但技术迭代和需求释放有望带来未来增长。

主要观点

1. 行业走势

• 电力设备行业指数：报告期内下跌0.72%，跑输沪深300指数2.82个百分点。
• 子行业表现：
  • 电机II：上涨4.85%
  • 电池：上涨2.16%
  • 电网设备：上涨1.34%
  • 风电设备：上涨0.80%
  • 其他电源设备II：微涨-0.19%
  • 光伏设备：下跌-6.41%
• 重点三级子行业：
  • 锂电池：上涨2.77%
  • 电池化学品：上涨1.14%

2. 2023年累计表现

• 电力设备行业：累计下跌23.50%，跑输沪深300指数16.07个百分点。
• 光伏设备行业：累计跌幅最大，为38.21%。
• 锂电池、电池化学品：累计下跌22.76%和31.19%。

3. 估值水平

• 电力设备行业PE（TTM）：17.86倍，低于负一倍标准差。
• 重点三级子行业PE（TTM）：
  • 锂电池：22.23倍
  • 电池化学品：20.85倍

4. 业绩表现

• 2023Q3电力设备行业营收：26970.03亿元，同比增长14.65%
• 2023Q3电力设备行业归母净利润：2108.31亿元，同比增长0.89%
• 子行业业绩：
  • 电池行业：营收9140.71亿元，同比增长11.61%；归母净利润597.21亿元，同比下降18.74%
  • 光伏设备行业：营收8872.19亿元，同比增长22.80%；归母净利润974.13亿元，同比增长14.41%

5. 个股表现

• 锂电池行业：31只A股成分股中19只上涨，珠海冠宇涨幅最大，达13.84%
• 电池化学品行业：43只A股成分股中29只上涨，贝特瑞涨幅最大，达15.97%

6. 股东增减持情况

• 净减持：20家上市公司股东净减持2.61亿元
• 增持：11家增持1.62亿元
• 减持：9家减持4.23亿元

关键信息

1. 行业动态

• 新能源汽车行业：
  • 理想汽车10月交付量突破4万辆，前10月累计销量达28.4万辆，同比增长约166%
  • 小鹏汽车10月交付量回升30.6%
• 动力电池行业：
  • GGII数据显示，2023Q3中国储能锂电池出货量40GWh，环比下降33%
  • 储能电池增速不及预期，主要受表前储能并网缓慢、户储需求放缓及碳酸锂价格波动影响
• 储能行业：
  • 国家发改委和国家能源局发布指导意见，鼓励科学规划储能建设，建立容量补偿机制
  • 中国电动汽车百人会指出，全固态电池技术仍需5-10年商业化，但新型电池技术如大圆柱电池、高镍正极材料等正逐步走向量产
  • 《南方(以广东起步)电力现货市场建设实施方案(试行)》提出促进储能成本回收，推动新型储能发展

2. 公司动态

• 恩捷股份：终止收购上海恩捷3.25%股权及1.53%股权，以加快海外布局
• 欣旺达：发布新一代Super工商业储能系统，搭载314Ah磷酸铁锂电芯，提升能量密度和循环寿命
• 赣锋锂业：在南昌投资建设锂电池生产基地，分三期进行，一期预计2025年6月试投产

投资建议

• 锂电池及电池化学品行业：当前业绩承压，但随着碳酸锂价格企稳和产业链海外布局，预计Q4盈利能力将小幅提升，建议重点关注动力电池及整车板块
• 光伏设备行业：目前处于周期性调整期，但随着硅料价格回落及技术迭代，设备端盈利有望逐步改善，建议关注产业链各环节龙头企业
• 电机II行业：表现较好，Q3上涨17.97%，建议关注其持续增长潜力

风险提示

• 下游需求复苏不及预期
• 原材料价格波动的风险

图表目录

• 图1：申万一级行业涨跌幅
• 图2：电力设备申万二级行业涨跌幅
• 图3：重点跟踪三级行业涨跌幅
• 图4：电力设备行业累计涨跌幅
• 图5：重点跟踪三级行业累计涨跌幅
• 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股
• 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股
• 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股
• 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股
• 图10：申万一级行业PE（TTM）
• 图11：电力设备行业PE（TTM）
• 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）
• 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）
• 图14：正极材料单瓦时价格行情
• 图15：金属原材料每日价格行情
• 图16：单GWh电池所需碳酸锂成本
• 图17：中国新能源汽车销量及渗透率
• 图18：中国新能源汽车月度销量
• 图19：全球动力电池出货结构
• 图20：中国动力电池月度装车量
• 图21：中国动力电池出货结构
• 图22：电力设备行业业绩增速变动情况
• 图23：电力设备行业毛利率变动区间分布
• 图24：申万二级电池行业业绩增速变动情况
• 图25：申万二级光伏设备行业业绩增速变动情况
• 图26：申万二级风电设备行业业绩增速变动情况
• 图27：申万二级电网设备行业业绩增速变动情况
• 图28：申万二级电机II行业业绩增速变动情况
• 图29：申万二级其他电源设备II行业业绩增速变动情况

表格目录

• 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况
• 表2：2023Q3电力设备行业及申万二级子行业营收及归母净利润情况
• 表3：2023Q3电力设备行业及申万二级子行业业绩变动情况汇总