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国内票房破500亿，传媒板块复苏仍有希望

核心内容

2017年11月，国内电影票房首次突破500亿元大关，达到500亿元，观影人次达到14.48亿，同比增长19%。国产影片票房占比达52.4%，进口影片占比47.6%。全年票房增长趋势显著，2017年下半年票房回暖，尤其是暑期档和国庆档，均由国产影片引领。预计年末票房表现乐观，影视板块估值有望回升。

主要观点

• 行业复苏趋势：传媒板块整体表现优于大盘，尽管经历调整，但估值已进入洼地，具备投资价值。
• 板块结构性机会：互联网传媒、营销传播等细分行业表现相对稳健，而文化传媒龙头股回调幅度较大，存在反弹潜力。
• 内容与渠道双驱动：优质内容生产、文化消费升级、混合所有制改革是传媒行业的主要投资逻辑。
• 政策与市场风险：政策风险和传统传媒改革效果不及预期是主要风险因素，但行业整体具备增长潜力。

关键信息

行业表现

• 申万传媒指数在2017年11月20日至26日全周跌幅0.67%，在28个申万一级行业中排名第9。
• 传媒板块整体呈现触底反弹趋势，互联网传媒指数全周涨幅0.28%，营销传播指数全周跌幅0.75%。
• 传媒板块中，帝龙文化、梦网集团、天润数娱、顺网科技、省广股份涨幅居前；出版传媒、龙韵股份、元隆雅图、掌阅科技、智度股份跌幅较大。

行业要闻

• 华策影视与乐视达成应收款协议：华策影视与乐视网达成协议，2年内清偿1.2亿元应收款，预计对2017年业绩影响较小。
• 湖南广电优质资产注入快乐购：快乐购拟收购湖南广电旗下优质娱乐资产，交易金额达115.5亿元，若成功将对传媒板块形成利好。
• 腾讯获《PUBG》代理权：腾讯获得《绝地求生：大逃杀》中国独家代理权，将加剧生存竞技类游戏竞争。

公司公告回顾

• 当代东方：与保利（横琴）资本管理有限公司、上海汇骏丰资产管理有限公司签订合作协议，设立影视旅游特色小镇投资基金。
• 龙韵股份：拟以现金购买长影置业60%股权及长影娱乐40%股权，并承接相关债务。
• 迅游科技：拟以发行股份及支付现金的方式收购狮之吼100%股权，交易金额达27亿元，并募集配套资金6.73亿元。
• 幸福蓝海：拟收购重庆笛女阿瑞斯影视传媒80%股权，交易金额为7.2亿元。

行业数据

• 电影票房：2017年11月20日至26日全国单周票房为59842万元，环比下降18%；票房冠军为《正义联盟》，周票房21024万元，占比35%。
• 网络剧播放量：《海上牧云记》以106028万次播放量位列第一，其他热门剧集包括《致我们单纯的小美好》、《将军在上》等。

投资建议

• 投资逻辑：1. 优质内容生产；2. 文化消费升级；3. 混合所有制改革。
• 推荐主题：传媒转型、内容爆发、渠道重构。
• 风险提示：政策风险、传统传媒改革效果低于预期、影视项目成本回收风险、并购风险。

长期趋势

• 传媒行业整体具备较强的内生增长力，随着技术创新和媒介变迁，新兴商业模式不断涌现。
• 互联网传媒领域将继续作为孵化基地，吸引大量资金和人才，行业朝阳属性愈加突出。

分析师简介

李甜露，传媒行业分析师，中国人民大学新闻与传播专业硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有3年证券业从业经历。

免责声明

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