20230321-西南证券-金盘科技-688676.SH-储能业务放量在即_乘数字化东风扶摇直上_6页_1mb

金盘科技业务总结

核心内容概述

金盘科技（688676.SH）在2022年实现了显著的业绩增长，营收达到47.5亿元，同比增长43.7%；归母净利润为2.8亿元，同比增长20.7%。其中，四季度表现尤为亮眼，营收和归母净利润分别同比增长53.5%和71.6%。公司正加速推进储能和数字化业务，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 主营业务增长：公司多业务板块实现同步增长，其中新能源、新型基础设施和工业企业电气配套收入分别同比增长49.9%、113.2%和122.2%。
• 盈利能力逐步恢复：虽然2022年受上游硅钢价格上涨影响，毛利率同比下降3.2个百分点，但四季度毛利率环比提升，显示出盈利改善的迹象。
• 费用率控制良好：2022年销售、管理、财务费用率分别为3.4%、10.1%和-0.1%，较上年有所下降。
• 储能与数字化业务增长迅猛：2022年储能业务收入为0.7亿元，数字化业务收入为1.4亿元。2023年公司获得3.4亿元储能订单，储能业务收入预计大幅增长。
• 数字化转型取得突破：公司完成首单数字化工厂整体解决方案交付，标志着数字化业务进入实质性增长阶段。
• 研发持续投入：2022年研发投入为2.5亿元，研发费用率5.2%，同比增长0.4个百分点，为公司产品竞争力提供保障。
• 未来增长潜力大：公司计划在2023-2025年进一步扩大干式变压器、储能和数字化业务的产能，预计营收将分别增长至68.6亿元、97.5亿元和143.5亿元。

关键信息

业务板块发展情况

• 变压器系列：2022年收入为3268.1百万元，预计2023-2025年收入分别为3788.4百万元、4379.8百万元和5664百万元，毛利率稳定增长。
• 成套系列：2022年收入为1107.7百万元，预计未来三年收入分别为1450.8百万元、1908.0百万元和2509.0百万元，毛利率维持稳定。
• 安装工程：2022年收入为87.2百万元，预计未来三年收入分别为113.4百万元、147.4百万元和191.6百万元，毛利率稳定。
• 光伏电站业务：2022年收入为43.9百万元，预计未来三年收入分别为57.1百万元、74.2百万元和96.5百万元，毛利率保持不变。
• 储能业务：2022年收入为64.0百万元，预计2023-2025年收入分别为1125.0百万元、2700.0百万元和5040.0百万元，呈现快速增长趋势。
• 数字化解决方案：2022年收入为136.00百万元，预计2023-2025年收入分别为300.00百万元、500.00百万元和800.00百万元。

盈利预测

• 2023-2025年营收预测：68.6亿元、97.5亿元、143.5亿元，年均增长率约44.6%-47.2%。
• 2023-2025年归母净利润预测：541.68百万元、805.70百万元、1217.83百万元，年均增长率约91.2%-51.2%。
• 每股收益预测：2023年1.27元，2024年1.89元，2025年2.85元。
• ROE预测：2023年16.97%，2024年20.71%，2025年24.62%。

估值分析

• PE估值：2023年为28.8倍，2024年为19.4倍，2025年为12.8倍。
• PB估值：2023年为4.9倍，2024年为4.0倍，2025年为3.16倍。
• PS估值：2023年为2.28倍，2024年为1.60倍，2025年为1.09倍。
• EV/EBITDA估值：2023年为26.5倍，2024年为19.2倍，2025年为13.7倍。

投资建议

• 维持“持有”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，受益于行业高景气和公司业务多元化布局。

风险提示

• 新能源装机量不及预期
• 原材料价格上涨
• 汇率波动影响海外业务
• 储能和数字化业务建设及产能释放不及预期

分业务收入及毛利率预测

合计业务预测

可比公司估值分析

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对市场指数涨幅20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对市场指数涨幅介于10%-20%
• 中性：未来6个月内个股相对市场指数涨幅介于-10%-10%
• 回避：未来6个月内个股相对市场指数涨幅介于-20%~-10%
• 卖出：未来6个月内个股相对市场指数涨幅-20%以下

重要声明

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