20251119-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_15页_5mb

国泰君安期货商品研究晨报总结 (2025年11月19日)

贵金属

• 黄金：降息预期回升，两大洲库存略增，趋势强度中性倾向看空。
• 白银：进口系数小降，刚走出调整轨迹，内外库存俱增，趋势强度中性。

基本金属

• 铜：内外库增，现铜价滑，区间震荡。
• 锌：区间震荡，有短期波动但中期向好略显不足。
• 铅：市场紧缩态势，锌产与消费均见增长。
• 锡：供应端仍有改善空间，但回调色彩较浓；趋势强度偏弱。
• 镍/不锈钢：基本面多空交织，现实面略弱，但产业链布局多变。镍价短线破位震荡运行。

合金与氧化铝

• 电解铝、氧化铝、铸造铝合金：属区间震荡，跟踪其与电解铝联动。
• 硫酸镍：供应缩减预期仅限短时，暂看震荡反复。

宏观层面

• 总体宏观消息扰动密集，利率猜测与就业数据、国际贸易争端导致多空交织。
• 特朗普总统政策倾向、美联储动向及印尼矿权更新等均为市场关注焦点。

核心观点

当天多数金属呈现震荡为主，趋势强度偏中性偏弱；黄金白银则因库存变化与降息预期影响，呈现调整新阶段。基本面因素中，库存增速较快是多数金属承压主因；需关注外盘政策、进口政策调整对联动影响。