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华凯易佰（300592）2024Q2业绩点评：利润短期承压，看好收购通拓科技的协同效应

1 要点总结

◼ 半年报核心数据：2024年上半年公司营收同比增长176%，至352亿元；但归母净利润同比下降353%，至13亿元。Q2单季营收同比增130%，至182亿元，净利润同比下滑601%至5亿元，主要因费用增长较快（销售/管理费用率同比分别增加25和13个百分点）。

◼ 业务结构：泛品与精品业务表现强劲，上半年营收303亿元；Temu等新兴平台拓展显著；亚马逊仍是主要支柱，占整体营收近73%。品类中家居用品和工业用品增长尤为突出。

◼ 战略举措：完成对通拓科技的收购，增强跨境供应链布局；通托科技为跨境出口重点企业，2023年收入341亿元。通过AIGC技术提升自动化运营水平，已在营销、供应链优化等方面取得成效。

◼ 评级与估值调整：鉴于净利润下降，分析师下调2024-2026年盈利预测，同时维持“买入”推荐，当前PE分别为11-8-7倍。

◼ 风险提示：含宏观经济波动、跨境运营成本上升等潜在风险因素。

2 关键财务与业务数据

◼ 经营优势：毛利率有所下降，但部分品类如家居用品毛利率提升明显。
◼ 运营投入：研发投入和管理开支提高，拖累短期利润。
◼ 市值估值：总市值约490亿元，PE现为13.55倍。
◼ 收入路径：未来几年仍保持较快增长预期，收入与利润预测温和调整。

3 投资建议

短期需关注单季亏损恢复能力，长期需观察AI赋能成效及通拓科技整合进展。

4 法律与免责声明

原文包含东吴证券对法律责任的声明，指出报告仅供参考，不构成投资建议。

数据来源：Wind数据及东吴证券研究揭示的核心业务与财务预测。