基金经理研究系列报告：华安基金张亮，核心品种是业绩基石-20211213-上海证券-17页_1mb

上海证券研究报告总结：华安国企改革基金（001445）

核心内容

本报告分析了华安国企改革主题灵活配置混合基金（001445）的投资逻辑、产品表现、行业分布及市场观点，旨在展示基金经理张亮的投研能力和基金的投资策略。

主要观点

• 投资理念：张亮坚持价值投资理念，注重未来现金流折现，寻找商业模式好、现金流稳定、估值合理的“三好学生”公司。
• 组合构建逻辑：采用自下而上选股方法，强调认知深刻，分三类仓位：核心仓位（业绩基石）、重点仓位（趋势性收益）、卫星仓位（增加贝塔）。
• 产品表现优异：自2018年10月任职以来，基金累计收益达273.28%，在同类基金中排名前7%；年化Sharpe比率为1.96，排名前11%。
• 行业偏好：基金整体偏好成长风格，2021年H1重仓休闲服务、医药生物、电气设备等行业。
• 历史重仓股贡献显著：牧原股份和中国中免分别为2019年和2020年的主要收益来源。
• 市场观点：2021年系统性风险降低，流动性相对充裕，看好疫情缓解对服务业的解放、新型电力系统机遇、长期资本开支受限行业及估值合理的消费龙头。

关键信息

基金经理简介

• 张亮，硕士，上海交通大学本硕管理学毕业，CPA（非执业会员）。
• 拥有11年跨行业投研经验，2015年加入华安基金，2018年10月起担任华安国企改革主题灵活配置混合基金的基金经理。

基金基本信息

• 基金代码：001445
• 成立日期：2015年6月29日
• 基金规模（2021Q3）：10.69亿元
• 基金管理人：华安基金管理有限公司
• 基金托管人：中国建设银行股份有限公司
• 投资目标：关注国企改革带来的市场机会，实现资产稳健增值。

风险收益表现

• 累计收益：任职日至今为273.28%，排名15/221。
• 年化收益：55.82%，年化Sharpe比率为1.96。
• 超额收益：相对灵活配置型基金年化超额28.05%，相对中证800年化超额36.13%。
• 短期表现：2020年4月2日至2020年7月13日收益达50.11%，排名32/221。
• 长期表现：近3年收益246.00%，排名18/221。

基金风格及行业分布

• 风格偏好：整体偏好成长风格，2020Q3至2021Q3小盘成长风格占比显著增长。
• 行业配置：2021年H1重仓休闲服务、医药生物、电气设备行业，相对中证800超配休闲服务、电气设备、交通运输、汽车，低配非银金融、银行等行业。

历史重仓股分析

• 牧原股份：2019Q1-2020Q1为第一大重仓股，受益于猪价上涨和公司盈利能力提升。
• 中国中免：2020Q2-2021Q3为第一大重仓股，受益于海南离岛免税政策和线上业务拓展。

基金Brinson归因分析

• 2020H2：超额收益主要来自电气设备、休闲服务、家用电器行业，选股能力为关键。
• 2021H1：超额收益来自电气设备、电子、纺织服装行业，其中电气设备和纺织服装主要受益于选股能力，电子受益于行业配置。

基金前十大重仓股（2021Q3）

• 中国中免（8.35%）、宁德时代（5.94%）、中兵红箭（5.24%）、贵州茅台（4.61%）、上海机场（4.53%）、金雷股份（4.00%）、首旅酒店（3.85%）、长江电力（3.61%）、中材科技（3.22%）、福能股份（2.66%）。

风险提示

• 疫情恶化：可能对基金收益产生负面影响。
• 经济下滑：可能影响企业盈利和市场表现。
• 金融监管收紧：可能限制投资策略的实施。
• 资本市场波动：可能影响基金的净值表现。

基金管理人介绍

• 华安基金管理有限公司成立于1998年，是中国首批基金管理公司之一。
• 注册资本1.5亿元人民币，主要股东包括上海电气、上海国际信托等。
• 公司业务涵盖证券资产管理、专项资产管理、跨境投资等。
• 截至2021Q3，管理资产规模达5443.72亿元，非货币基金数量为169只。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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• 投资有风险，投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考。