20230301-中航证券-金融市场分析周报_12页_3mb

金融市场分析周报总结（2023.02.20-2023.02.24）

核心内容

资金市场分析

• 本周资金面：随缴税结束，资金面紧张程度有所缓解；央行本周净回笼1220亿元，主要通过逆回购操作实现。
• 下周展望：跨月资金面仍存波动，若央行支持不及预期，短时资金面可能收紧；逆回购到期规模接近1.5万亿元，需关注央行续作情况。
• 资金价格变化：银行间回购利率R001和R007本周逐步回落，但周五7天资金价格有所上行，波动较大。

利率债市场分析

• 利率债走势：本周利率债窄幅震荡，10年期国债收益率累计上行约2.2bp，国开债收益率上行3.1bp。
• 市场预期：两会将至，政策超预期可能对利率债产生较大影响，尤其是10年期国债可能走高。
• 外部影响：美国1月PCE物价指数超预期，推动美债走高，美元指数反弹，人民币汇率接近7，需关注汇率波动对国内资本市场的传导。

存单与信用债市场分析

• 存单市场：净融资额由正转负，发行利率上行；1M、3M、6M、9M期存单平均发行利率分别上行6.80bp、3.35bp、9.41bp、6.45bp。
• 信用债市场：信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，AAA级、AA+级、AA级信用利差均有所收窄或走阔，具体视期限和评级而定。

主要观点

资金市场

• 央行本周操作以净回笼为主，但前半周仍保持较大净投放，资金面有所缓和。
• 财政走款可能对资金面形成一定支撑，但下周逆回购到期规模较大，资金面波动性增加，需关注央行后续操作。

利率债市场

• 利率债走势偏弱，长端表现好于短端，但整体仍受政策预期和外部市场影响。
• 本周LPR未调整，MLF降息可能性较小，若信贷持续火热，货币政策仍偏稳健。
• 美国通胀数据超预期，推动美元指数反弹，对国内资本市场形成压力。

存单与信用债市场

• 存单净融资额由正转负，显示市场资金需求减弱。
• 信用债收益率多数上行，信用利差收窄，反映市场风险偏好变化。

关键信息

市场数据

• 主要指数：上证指数3279.6053，沪深300指数4069.4587，深证成指11783.7975。
• 北向资金：本周净买入24.83亿元，较上周大幅回落。
• 行业表现：成长板块回调，但储能、新能源、数据要素、军工等板块表现较好。

美元指数

• 本周美元指数报105.2618，较上周上涨1.2372。
• 美国1月PCE数据超预期，推动美元指数反弹，市场交易美联储可能再次加速加息。

政策与经济分析

• 两会将至，政策超预期可能性存在，对利率债市场影响较大。
• 2月LPR报价连续6个月持稳，专家认为当前降息必要性不大，但5年期以上LPR仍有下调空间。
• 中央政治局会议强调实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策协调配合，推动高质量发展。

风险提示

• 货币政策超预期收紧可能对市场造成压力。
• 信用风险集中爆发可能影响资产价格波动。

投资建议

资产配置

• 利率债：建议谨慎，长端利率仍有较大上行风险。
• 权益市场：成长板块反弹动力足，储能、新能源、数据要素、军工等板块具备较好投资机会。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来六个月相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

研究团队介绍

• 宏观团队：立足国内，放眼国际，全面覆盖宏观经济、政策研究，以宏观视角指导大类资产配置。
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉，联系方式见文档。

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