20230402-华泰期货-PTA月报_PX加工费持续坚挺_TA加工费反弹_12页_892kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）及TA（涤纶长丝）在4月份的市场走势，重点探讨了PX（对二甲苯）对TA价格的影响，以及PTA和TA的供需变化、库存情况和加工费走势。

主要观点

• PX加工费持续坚挺：由于亚洲地区4月集中检修，PX供应减少，叠加美国夏季汽油旺季对芳烃需求的支撑，PX加工费持续看涨。
• TA加工费反弹：3月TA处于去库周期，主流大厂回购现货导致TA基差及加工费快速反弹，但反弹空间有限，需关注后续走势。
• 聚酯开工率保持韧性：3月聚酯开工率维持在90.5%，4月略有下降至89%，但减产尚未兑现，对TA需求仍有一定支撑。
• PTA基本面改善：随着TA加工费反弹，PTA开工率逐步恢复，库存压力缓解，但新增产能仍将在2023年下半年逐步释放。
• 风险提示：原油价格波动、亚洲芳烃紧张持续性、下游聚酯减产落地情况是主要风险因素。

关键信息

PX基本面分析

• 新增产能：2023年4月大榭石化160万吨/年PX装置即将投产，此外还有中海油惠州二期芳烃等项目。
• 检修情况：4月亚洲地区PX检修集中，中国PX检修产能较大，对供应形成一定压力。
• 加工费走势：PX加工费持续看涨，美国夏季汽油旺季支撑芳烃加工费走强，PX-石脑油加工费持续上涨。
• 开工率：亚洲PX开工率维持在较高水平，中国PX开工率略有下降，但整体仍稳定。

PTA基本面分析

• 新增产能：恒力石化6#装置于3月投产，桐昆嘉通2#、7#及台化、中石化仪征等装置将在2023年5月及下半年陆续投产。
• 库存走势：3月PTA社会库存下降，4月库存压力有所缓解。
• 加工费走势：PTA加工费在3月去库周期后反弹，但反弹可持续性仍需观察。
• 开工率：PTA开工率逐步恢复，但受新增产能影响，未来可能面临供应增加压力。

TA基本面分析

• 基差走势：TA基差冲高后小幅回落，与主流大厂回购现货意愿挂钩。
• 库存情况：POY、FDY、DTY等聚酯产品库存天数下降，显示下游需求改善。
• 开工率：TA开工率维持在较高水平，聚酯开工率仍保持韧性。
• 利润情况：POY、FDY、DTY等产品利润有所下降，显示聚酯行业面临一定压力。

策略建议

• TA逢低配多：TA上涨的主要驱动仍为PX成本推升，短期加工费反弹空间有限，建议在低位布局多头。
• 关注PX走势：PX加工费持续坚挺，对TA价格形成支撑，需密切关注其走势及亚洲检修情况。
• 聚酯减产风险：下游聚酯减产尚未兑现，需关注其落地情况对TA需求的影响。

图表概览

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。报告内容可能在不通知的情况下进行修改，建议投资者关注最新更新。