20211201-德邦证券-奥特维-688516.SH-收获蜂巢能源1.3亿元订单_锂电优质客户订单放量强化平台化布局_3页_811kb
报告摘要
奥特维 (688516.SH) 买入评级总结
核心内容概述
奥特维（688516.SH）是一家专注于机械设备制造的企业，尤其在光伏串焊机领域占据领先地位。近期，公司全资子公司无锡奥特维智能装备有限公司获得蜂巢能源1.3亿元订单，标志着公司在锂电业务板块客户结构优化与盈利改善方面取得重要进展。分析师倪正洋对奥特维维持“买入”评级，认为其平台化布局持续推进，未来增长潜力较大。
主要观点
- 业务拓展：奥特维在光伏、锂电等多领域布局，依托自动化和焊接机视觉检测技术，逐步向半导体键合机、锂电模组PACK线等高端设备领域延伸。
- 客户优化：公司锂电客户覆盖蜂巢能源、远景ASEC、金康动力、赣锋锂电、LG（中国）等优质客户，客户结构持续优化，有助于提升盈利能力。
- 订单增长：2021年前三季度新签订单达28.6亿元，同比增长39.0%，在手订单36.3亿元，同比增长54.9%，显示市场需求旺盛。
- 盈利预期：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.2/5.0/6.5亿元，对应PE分别为79/50/38倍，维持“买入”评级。
- 技术与市场优势：公司技术实力强，产品广泛应用于光伏、锂电等领域，受益于下游行业扩产及技术迭代，具备较强竞争优势。
关键信息
股票数据
- 当前价格：252.50元
- 总股本：98.67百万股
- 流通A股：51.00百万股
- 52周股价区间：60.06-252.50元
- 总市值：24,914.18百万元
- 总资产：3,764.68百万元
- 每股净资产：12.75元
财务预测
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,144 | 2,133 | 3,241 | 4,157 |
| 净利润（百万元） | 155 | 317 | 496 | 647 |
| 每股收益（元） | 1.57 | 3.21 | 5.02 | 6.56 |
| 毛利率（%） | 36.1% | 37.0% | 37.5% | 37.8% |
| 净利润率（%） | 13.6% | 14.9% | 15.3% | 15.6% |
| 净资产收益率（%） | 14.3% | 21.1% | 24.8% | 24.4% |
财务指标分析
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率（%） | 63.4% | 68.2% | 69.9% | 68.6% |
| 流动比率 | 1.5 | 1.3 | 1.3 | 1.4 |
| 速动比率 | 0.8 | 0.6 | 0.6 | 0.6 |
| 现金比率 | 0.2 | 0.1 | 0.2 | 0.3 |
| EBIT增长率（%） | 139.0% | 92.3% | 55.5% | 28.2% |
| 净利润增长率（%） | 111.6% | 104.0% | 56.4% | 30.6% |
| 经营活动现金流（百万元） | 153 | 406 | 646 | 901 |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 160.37 | 78.61 | 50.27 | 38.49 |
| P/B（倍） | 22.87 | 16.62 | 12.47 | 9.41 |
| P/S（倍） | 21.78 | 11.68 | 7.69 | 5.99 |
| EV/EBITDA（倍） | 113.45 | 57.74 | 36.94 | 27.98 |
风险提示
- 光伏新增装机不及预期
- 组件技术迭代不及预期
- 行业竞争加剧
投资评级说明
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
分析师与研究助理简介
- 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士，2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师。
- 杨云逍：研究助理，协助分析师完成研究报告。
结论
奥特维凭借在光伏和锂电领域的技术优势与客户结构优化，未来有望实现锂电业务收入放量。公司平台化布局持续推进，盈利能力持续改善，估值合理，因此分析师倪正洋维持“买入”评级。
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