2022-02-15-远东资信-2022年1月信用债市场运行报告_信用债净融资额创一年半新高_二级市场到期收益率下行_20页_713kb

信用债市场运行摘要

一级市场运行情况

• 发行规模与净融资：1月信用债共发行12335.46亿元，净融资5042.45亿元，创2020年5月以来新高，结构上以短期融资券（2064.54亿元）和公司债（1594.45亿元）贡献最大。
• 行业分布：净融资主要由建筑装饰（1725.50亿元）和综合行业（1313.05亿元）贡献；AAA级主体净融资由负转正，民营企业净融资连续19月为负，非城投债贡献净融资增量。
• 城投债表现：1月城投债发行5676.26亿元，净融资3732.64亿元，净融资环比大幅增加。
• 到期压力：截至1月末，未来6个月信用债到期量39210.05亿元，环比持平；建筑装饰、非银金融行业到期压力下降，公用事业、化工行业上升；民营企业债券到期压力显著低于平均水平。

二级市场走势

• 收益率下行：中短期票据和城投债收益率延续下行，AA-级债收益率下行幅度最大。
• 信用利差分化：AA级建筑装饰行业信用利差大幅走阔（40.87BP），但AA级城投债信用利差收窄至历史中等水平（百分位数56%）；多数行业信用利差处于历史中等或较低水平。

风险与展望

• 违约与评级下调：1月发生5家主体的7只债券违约（8.50亿元），十家企业主体评级被下调（含6家房地产企业）。
• 前瞻分析：预计基建投资、房地产政策和利率下调将促进信用债一级市场发行规模稳增；中高等级主体信用利差维持低位，部分行业经营恶化或推升信用风险。