20170209-中泰证券-计算机行业投资策略报告：去伪存真，自下而上_52页_2mb

计算机行业2016年回顾与2017年展望总结

核心内容概述

本报告总结了2016年计算机行业整体表现及2017年的投资策略，重点分析了信息安全、消费金融和人工智能三大领域的发展前景，并提供了相关公司推荐。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 股价表现：2016年计算机板块大幅跑输大盘，总跌幅为30.48%，主要分为两个阶段：急速下跌阶段（2016年1月）和横盘震荡阶段（2016年2月至12月）。
• 估值水平：估值泡沫呈现结构性消化，截至2016年底，计算机板块绝对估值下降至46.07倍，估值优势逐步显现。
• 盈利水平：2016年或成为计算机行业短期内业绩增速的高点，全年业绩增速预计在25%-30%之间，其中外延并购贡献了约20%-25%的增量。
• 2017年展望：行业整体向上空间有限，受并购政策趋严及商誉减值风险影响，增速预计降至20%-25%。

2. 投资策略

• 去伪存真，自下而上：市场缺乏大主题带动，应关注增长确定性强、处于启动前期、有政策驱动的细分行业。
• 重点推荐领域：
  • 信息安全：政策频出，行业景气持续向上。
  • 消费金融：长尾客户需求不断发掘，利好政策不断。
  • 人工智能：技术突破，即将迎来大规模商用节点。

3. 信息安全行业分析

• 政策驱动：《网络安全法》和工控等保制度即将出台，推动行业增长。
• 资本热度：2016年网络安全领域风险投资交易数量持续增加。
• 市场集中度提升：行业龙头厂商通过并购和整合提升竞争力。
• 工控安全爆发在即：工控安全规范标准逐步完善，2017年将有10项政策出台，行业有望迎来实质性利好。

4. 消费金融行业分析

• 市场空间广阔：消费金融场景不断丰富，与发达国家相比仍有较大增长潜力。
• 政策支持：国内消费金融市场政策逐渐放开，利好行业发展。
• 技术推动：大数据和人工智能技术加速行业发展。

5. 人工智能行业分析

• 技术突破：语音识别和图像识别等技术取得突破，行业即将迎来大规模商用。
• 政策与资本支持：政策支持力度加大，投资金额和机构数量快速增长。
• 产业链成熟：感知智能领域相对成熟，未来5-10年全面普及。

重点公司推荐

• 信息安全：启明星辰、绿盟科技、南洋股份
• 消费金融：二三四五
• 人工智能：科大讯飞、远方光电、东方网力

风险提示

• 市场风险偏好低于预期
• 并购标的业绩不达标带来的商誉减值风险
• 未来行业增长可能受到政策变化和市场波动的影响

结构性总结

1. 行业整体回顾

• 2016年计算机板块整体表现不佳，全年下跌10.69%，板块横盘震荡近11个月。
• 行业估值泡沫逐步消化，估值水平回落至历史中值附近。
• 2016年业绩增速达到历史高位，但主要由外延并购推动。

2. 行业投资策略

• 2017年行业整体向上空间有限，应关注增长确定性强和处于启动前期的细分行业。
• 推荐重点领域包括信息安全、消费金融和人工智能，同时注重基本面稳健、业绩落地能力强、估值洼地的个股。

3. 信息安全行业

• 政策支持力度持续提升，推动行业增长。
• 赛迪咨询数据显示，2016年信息安全市场规模达341.72亿元，预计2017年增速达22.5%。
• 工控安全等保制度即将出台，合规性采购需求释放。

4. 消费金融行业

• 消费金融场景不断丰富，市场空间广阔。
• 政策支持不断，利好行业发展。
• 技术推动，如大数据和人工智能的应用。

5. 人工智能行业

• 技术突破显著，行业即将迎来大规模商用。
• 政策和资本支持力度加大，推动行业发展。
• 产业链逐步成熟，感知智能全面普及仍需5-10年。

结论

2016年计算机行业经历了估值泡沫的结构性消化和业绩增速的高点，2017年行业整体增长受限，但信息安全、消费金融和人工智能等细分领域仍具备增长潜力。投资者应关注政策驱动和基本面稳健的个股，同时警惕并购带来的商誉减值风险。