深度报告-20221211-东吴证券-商贸零售行业深度报告_消费券深度研究_全面复盘_问卷调研——哪些领域受益_撬动杠杆几何__12页_1012kb

商贸零售行业深度报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕消费券政策对商贸零售行业的影响进行分析，涵盖消费券的历史发放情况、近期政策动态、居民使用意愿调查以及投资建议等内容。重点探讨消费券对可选消费和线下消费的刺激作用，并提供相关投资标的推荐。

主要观点

1. 消费券政策的作用机制

• 消费券是政府为促进居民消费而发放的补贴，通常以满减券形式存在，具有1:N的杠杆效应，能有效撬动消费需求。
• 核销率约为68%，撬动比约为1:9.3，即每1元消费券可带动约9.3元消费。
• 消费券主要针对可选消费和线下消费，尤其是家电数码、餐饮出行、百货商超等受疫情影响严重的行业。

2. 消费券发放历史回顾

• 2020年疫情后：全国36个城市发放消费券，累计金额达57.4亿元，其中69%的城市对特定行业进行定向发放。
• 2022年疫情反复期间：广州、上海、深圳等城市多次发放消费券，以刺激消费复苏。例如，广州“羊城欢乐购”活动带动消费乘数达29.1倍。

3. 近期消费券发放情况

• 广州市：计划在12月8日至19日发放3轮消费券，覆盖轻餐茶饮、超市、电商、正餐住宿、百货等。
• 上海市：11月底开始发放第四轮“爱购上海”消费券，总额约1亿元，适用于零售、餐饮和文旅行业。
• 深圳市：12月9日开启第三轮“乐购深圳”家电消费补贴，最高按售价15%给予补贴。

4. 居民使用意愿调查结果

• 覆盖率与使用率：60%的受访者曾收到过消费券，其中80%使用过。
• 平均折扣幅度：约为20%，撬动比在5倍以上。
• 使用偏好：受访者更倾向于将消费券用于必选品（如日用品、餐饮、食品饮料），对可选消费（如美妆、旅游、家电）的使用倾向较低。
• 使用意愿：56%的受访者表示会尽量使用消费券，23%的人会根据具体品类和折扣力度决定是否使用。

关键信息

消费券效果数据

投资建议

• 受益领域：可选消费和线下消费领域，尤其是家电数码、餐饮出行、百货商超等。
• 推荐标的：
  • 旅游出行：中国中免、首旅酒店、海南机场、上海机场等。
  • 线下商超：永辉超市等。
  • 可选消费：珀莱雅、爱美客、极米科技等小家电企业。

风险提示

1. 调查问卷数据的代表范围有限。
2. 消费券政策可能不及预期。
3. 疫情反复可能对线下消费产生不利影响。
4. 市场竞争加剧可能影响企业盈利能力。

结论

消费券作为一项有效的刺激政策，具有显著的杠杆效应，能够有效带动居民消费。随着疫情防控政策的优化，各地消费券发放力度加大，对商贸零售行业尤其是可选消费和线下消费形成积极影响。投资者可重点关注相关受益行业及企业，同时需警惕政策执行效果、疫情反复及市场竞争等潜在风险。