20211119-开源证券-商贸零售行业2022年投资策略_聚焦高景气优质赛道_关注龙头公司竞争优势提升_47页_5mb

商业贸易行业2022年投资策略总结

核心内容概览

2021年社会消费逐步复苏，零售行业整体表现较弱，但部分细分赛道如医美、化妆品、黄金珠宝等仍保持较高增长。行业投资策略聚焦于“颜值经济”、“电商新零售”和“线下零售（黄金珠宝）”三大主线，关注具备竞争优势的龙头公司。

主要观点

• 社会消费复苏：2021年前三季度社会消费品零售总额达31.8万亿元，同比增长16.4%，其中金银珠宝类增长较快，达41.6%。
• 行业监管趋严：医美行业监管趋严有助于行业规范化发展，利好合规产品方和医美机构，重点关注玻尿酸、肉毒素、再生类和光电类等细分赛道。
• 全渠道与数字化升级：零售企业通过全渠道融合和数字化升级，提升效率和竞争力，成为行业发展的关键。
• 国潮与DTC模式：国潮兴起，消费者对国货关注度提升；DTC模式通过直接面向消费者，提升品牌运营效率和用户体验。
• 电商新零售趋势：抖音等短视频平台发展迅速，打造“兴趣电商”生态，品牌自播成为增长新引擎，社区团购在下沉市场持续发展。
• 化妆品细分赛道：大单品和多渠道逻辑持续检验，皮肤学级护肤品、强功效性护肤品和彩妆为高景气赛道，国货品牌表现突出。

关键信息

医美行业

• 行业趋势：轻医美趋势明显，非手术类项目增速高于手术类。
• 市场规模：2024年合规医美市场有望达到3185亿元，其中玻尿酸、肉毒素、再生类和光电类为优质赛道。
• 产品壁垒：医美产品生产商掌握产业链核心环节，利润率较高，尤其关注玻尿酸、肉毒素等产品。
• 监管影响：国家出台多项政策，规范医美市场，利好合规机构和产品方。
• 重点品牌：爱美客、华熙生物、贝泰妮等国货品牌在医美领域表现突出。

化妆品行业

• 市场表现：2021年前三季度化妆品社零增速保持较高水平，线上渠道占比持续提升。
• 大单品逻辑：国货品牌通过打造经典大单品提升品牌影响力和收入稳定性。
• 多渠道布局：抖音等新兴渠道成为重要增长点，国货品牌在这些渠道表现优异。
• 监管变化：新规实施，对功效宣称提出更高要求，利好合规品牌。
• 重点赛道：皮肤学级护肤品、强功效性护肤品和彩妆为高景气赛道，国货品牌市占率有望持续提升。

线下零售

• 黄金珠宝：终端消费高景气，受婚庆需求释放影响，市场规模持续增长。
• 省代模式：周大生等品牌通过省代模式下沉市场，拓展消费场景。
• 传统零售承压：超市、百货等传统业态受疫情和新兴电商冲击，业绩承压。

电商新零售

• 兴趣电商：抖音、快手等平台通过内容和社交优势，打造兴趣电商生态，助力品牌增长。
• 社区团购：作为下沉市场的重要渠道，社区团购在秋冬旺季表现强劲。
• 品牌自播：成为电商直播下半场，国货品牌通过自播实现高增长。

投资建议

• 颜值经济：关注医美产品、皮肤学级/强功效性护肤品和彩妆赛道，重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮，受益标的珀莱雅。
• 电商新零售：关注社区团购秋冬旺季发展，受益标的美团、拼多多；跨境电商重点推荐吉宏股份。
• 线下零售：关注高景气黄金珠宝板块，重点推荐周大生（省代模式赋能），受益标的周大福、潮宏基。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响消费能力。
• 疫情反复：可能对线下消费和供应链造成影响。
• 行业竞争加剧：市场集中度提升，竞争加剧。