20130623-广发证券-_三定_方案获批_分布式光伏补贴细则即将出台_17页_963kb

电气设备行业总结

核心内容

电气设备行业涵盖输变电、配电、电力电子、新能源发电及锂电等多个子行业，整体呈现稳中有升的发展态势。行业发展趋势受政策导向、市场需求变化及技术进步等多重因素影响，部分领域如分布式光伏补贴细则的即将出台，对行业产生积极影响。同时，行业面临一定的风险，如电网投资下降、光伏贸易战等。

主要观点

• 输变电设备：电网投资总额基本平稳，但变电站智能化建设投入增加，带动了传统电网二次设备业务的稳健增长。2013年国网前三批集中招标中，常规站和智能站保护类设备累计同比增速分别为14.43%和15.04%，变电站监控类设备累计同比增速达到41.30%。建议关注具有稳固市场地位和较强保护与监控实力的行业龙头企业。
• 配电设备：发改委行政审批权下放将推动地方政府在城市基础设施建设上的投资，尤其是二三线城市的城轨建设。未来中西部地区市场发展初期，国内品牌将凭借价格和服务优势抢占市场。
• 电力电子：5月份全社会用电增速放缓，制造业仍处于弱复苏状态。工业自动化产品市场规模预计在1000~1100亿元，同比增长约8%。高低压变频器行业相互渗透，高压向低压拓展更具盈利与市场优势。电力节能降耗成为实现能源结构优化的重要手段，合同能源管理及新节能设备公司受益。
• 新能源发电：分布式光伏补贴细则即将出台，预计将启动市场，带动配套企业发展。建议关注阳光电源的调整机会。
• 锂电：下半年国家新能源汽车补贴政策出台及Tesla北京开店将刺激锂电池行业发展，重点关注电解液和人造石墨环节，推荐杉杉股份。

关键信息

行业动态

• “三定”方案获批：国家能源局取消八项职责，加强能源发展战略与监管，推动能源市场化。
• 智能电网标准发布：推动电表和二次设备生产，促进相关产业链发展。
• 光伏行业：分布式光伏补贴细则即将出台，嘉兴市已开始试点，补贴为2.8元/度，期限三年，每年递减5分。
• 锂电池行业：博世与汤浅、三菱合作开发新一代锂离子电池，用于电动汽车和混合动力车。

上市公司动态

• 许继电气：发布发行股份购买资产并募集配套资金报告，拟收购柔性输电分公司及相关资产，募集4.5亿元用于补充流动资金。
• 卧龙电气：停牌进行重大资产重组，预计2013~2015年EPS分别为0.34、0.41和0.53元，合理价值7元，评级“买入”。
• 特锐德：签署与晋能集团的战略合作意向书，预计2013~2015年EPS分别为0.69、0.93和1.17元，合理价值15元，维持“买入”评级。
• 阳光电源：与新疆且末县招商局签订合作框架协议，计划建设100WM光伏电站，带动逆变器销售。

行业数据

• 主要原材料价格走势：长江铜、长江铝价格均有所下降，无取向硅钢价格相对稳定。
• 光伏产业链价格：多晶硅均价上涨，多晶硅片、单晶硅片价格稳定，光伏电池均价略有下降，晶体硅组件和薄膜组件价格有所上升。
• 行业估值：电力设备板块市盈率在20~32倍之间，新能源板块市盈率更高，达到50.55倍。

重点推荐组合

风险提示

• 电网投资不达预期。
• 国家补贴政策调整。
• 欧洲对国内太阳能产品实施“双反”政策。
• 新能源汽车推广进度缓慢。
• 集中招标对原有市场格局造成冲击，上市公司市场份额可能出现变动。

投资建议

• 输变电设备：关注具有稳固市场地位和较强保护与监控实力的行业龙头企业，如国电南瑞、置信电气、思源电气、许继电气。
• 配电设备：关注具备能力进入地铁市场的上市公司，如特锐德、森源电气。
• 电力电子：关注合同能源管理及新节能设备公司，如中科电气。
• 新能源发电：关注分布式光伏补贴细则出台后的受益企业，如阳光电源。
• 锂电：关注电解液和人造石墨环节，如杉杉股份。

行业评级

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