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报告摘要

策略快评总结：Mr. Lucky VS Mr. Market —— 一切才刚开始，除了中期选举

核心内容

此次美国中期选举结果表明，共和党与民主党各自掌控参众两院，政治制衡机制回归至2016年大选前的状态。尽管结果看似理性，但选举过程体现了两党对极化选民的争夺，这将对金融市场带来更深层次的不确定性，预示着中期选举后局势才真正开始变化。

主要观点

美国国内政治影响
- 参议院仍由共和党控制，特朗普可继续调整内阁成员，政府结构不会明显稳定。
- 众议院的失守意味着债务上限谈判将重新回归，未来两年至2020年大选期间，美国联邦政府财政稳定性或明显下降。
- 美国财政刺激力度减弱，核心通胀和联储加息节奏可能受到影响，金融市场或将从“特朗普交易”中回归常态。
特朗普贸易政策的不确定性
- 选举结果削弱了特朗普个人魅力对共和党选情的“导流”作用，其与共和党议员的合作关系存疑。
- 若合作关系维持，贸易政策或有所软化，对全球经济增长和新兴市场资产有利。
- 若关系破裂，特别检察官穆勒的“通俄门”调查可能推动弹劾程序，短期对外关系或将趋缓。
对科技与能源行业的影响
- 民主党掌控众议院将缓解硅谷科技公司监管压力，尤其是FANNG指数成分股。
- 共和党失去众议院控制权，将延缓对科技巨头的反垄断调查，避免类似微软的困境。
- 特朗普支持传统石化能源、打压可替代能源的政策，中期选举后可能对大宗商品市场产生显著影响。
对新兴市场的影响
- 中期选举对新兴市场直接影响有限，但长期来看，2019年中美欧经济共振式回落可能带来积极影响。
- 美股与新兴市场市盈率差异将更多通过美股下跌来消化，避险资产如黄金和长端美债可能表现更优。

关键信息

风险提示：退欧谈判失败可能导致美元走强，美联储可能放缓加息节奏。
市场预期：美股或面临偏消极影响，长端美债可能获得支撑，但利率曲线平坦化趋势不会改变。
资产配置建议：2019年大类资产中，长债和避险商品可能有更好的表现。
历史对比：当前美国“三高”（高利率、高汇率、高估值）局面类似2011年的中国，财政刺激放缓可能导致“三高”中的至少两个下降。

图表说明

图表1：CFTC欧元多空情绪指标回落，暗示美元走弱可能到来。
图表2：美国金融市场呈现“三高”状态，反映当前市场紧张。
图表3：DM与EM货币波动率之差领先市盈率之差，预示新兴市场可能受益。

团队介绍

组长、首席分析师：王君，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。
高级分析师：李而实、徐驰、郭忠良，分别来自美国克拉克大学、上海对外经贸大学及京东金融战略研究部。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数在-5%-5%之间。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。