20240318-华创证券-家电行业周报_怎么看家电_以旧换新_行动方案影响__19页_1mb

中国家电行业周报（2024年3月11-15日）聚焦家电“以旧换新”政策影响，分析板块行情及细分品类数据。

政策与观点

• 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确家电以旧换新方向，但补贴细则尚未公布。参照2009年政策实施路径，预计实施细则由各部委制定，补贴可能以地方财政为主，对行业消费形成催化。
• 2027年废旧家电回收量目标较2023年增长30%，测算年均增长率6.8%。政策落地后有望提振家电需求，尤其是更新需求为主的白电板块。

板块与个股行情

• 整体表现：申万家用电器指数周内下跌14.1%，跑输沪深300指数2.1个百分点；照明设备涨幅最大（+96%），白色家电跌幅最大（-38%）。
• 个股：涨幅前三：九号公司（+135%）、泉峰控股（+112%）、四川长虹（+101%）；跌幅前三：海信家电（-83%）、格力电器（-52%）、海尔智家（-35%）。外资增配白电龙头（如格力、美的、海尔），但变化有限。

行业数据

1. 原材料与成本：铜价涨358%，塑料涨100%，面板价格小幅上涨，家电成本指数整体小幅下降。
2. 地产与消费：2023年12月住宅竣工面积累计同比上升17%，但商品房销售面积下降8.5%；家电类社零同比下滑0.1%。
3. 细分品类：
   • 空调：1月产量同比增63.7%，零售价线上同比涨6.7%。
   • 冰箱：产量增速70.5%，零售量内销增速36.2%，均价线下同比降10.8%。
   • 洗衣机：产量同比增18.0%，零售额同比下滑明显。
   • 油烟机：产量同比增21.3%，零售量同比负增长。
   • 清洁电器：扫地机需求回升，洗地机零售额增速超68%。

投资建议

• 以旧换新政策落地后需关注补贴细则，白电股息率较高，刚性需求韧性足，短期市场表现或超预期。
• 建议关注白电龙头及更新需求稳健的品类（如清洁电器）。

风险提示

• 需求恢复不及预期、政策变动、原材料价格波动。

免责声明：本报告包含风险提示，投资决策需自行承担风险。