深度报告-20210315-安信证券-环保及公用事业_碳中和深度之二_CCER_从方法学上把握碳交易市场机会_34页_3mb

碳中和深度之二：CCER，从方法学上把握碳交易市场机会

核心内容概述

本文探讨了中国碳交易市场的发展历程及CCER（国家核证自愿减排量）在其中的作用，分析了不同行业在CCER机制下的减排潜力与收益前景，并提出了相关投资建议。

碳交易市场发展

国际碳交易机制发展史

• 1992年：《联合国气候变化框架公约》首次提出碳交易市场概念。
• 1997年：《京都协议书》引入IET、JI和CDM三种补充性碳交易机制。
• 2005年：欧盟启动全球首个碳交易市场，此后国际碳交易市场逐步扩大。

中国碳交易市场发展

中国碳市场建设分为三个阶段：

1. 第一阶段（2002-2011）：主要参与国际CDM项目。
2. 第二阶段（2011-2020）：在8省市开展碳排放权交易试点。
3. 第三阶段（2021年至今）：建立全国碳交易市场，电力行业于2021年启动第一个履约周期。

CCER项目发展与收益潜力

CCER项目发展现状

• 截至2020年底，我国已备案CCER方法学200种，涵盖可再生能源、废物处理、生物质利用等多个领域。
• CCER项目在2017年3月起暂停备案申请，预计未来将重新开放。

行业减排潜力与收益

风电与光伏

• 风电、光伏在碳减排方面具有天然优势，可显著提高企业收益。
• 2020年风电与光伏减排量预计为2.2亿吨，未来有望增至5.9亿吨至2030年。
• 以节能风电为例，2020年预计通过CCER获得1.75亿元额外收入。

水电

• 水电虽有较大减排潜力，但因生态影响，目前较少被纳入CCER。
• 预计未来碳交易市场成熟后，水电项目有望被纳入CCER。
• 水电平均度电碳减排量为723克/千瓦时，若纳入CCER，将带来显著收益。

垃圾焚烧发电

• 垃圾焚烧可减少甲烷排放并替代化石燃料，具有明显减排优势。
• 2019年垃圾焚烧发电量为175,000MWh，预计通过CCER可带来额外收入。
• 以瀚蓝环境为例，预计2019年通过CCER获得3738万元额外收入。

生物质发电

• 生物质能资源丰富，具备减排潜力。
• 2019年生物质发电项目平均度电碳减排量为602.7克/千瓦时。
• 国能临泉生物质发电项目在2015-2016年监测期内实现减排20.15万吨二氧化碳当量。

沼气利用

• 沼气作为生物质能的一种，可减少甲烷排放，促进生态农业发展。
• 项目减排量主要来源于沼气资源化利用，具有减排潜力。

热电联产

• 热电联产项目在提升能源效率方面具有优势，有助于减排。
• 2020年农林生物质发电新增装机217万千瓦，累计装机1330万千瓦。
• 热电联产项目平均度电碳减排量为704.1克/千瓦时。

林业碳汇

• 林业碳汇是重要的碳汇吸收方式，2010-2016年我国陆地生态系统吸收碳量达11.1亿吨。
• 林业碳汇项目可为相关企业带来额外收益。

投资建议

• 光伏运营：关注【太阳能】。
• 风电运营：关注【节能风电】。
• 垃圾焚烧：关注【瀚蓝环境】【上海环境】。
• 湿垃圾沼气处理：关注【维尔利】。
• 热电联产及污泥处理：关注【华光环能】。
• 碳汇：关注【绿茵生态】。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 项目推进进度不及预期。
• 竞争加剧。
• CCER碳交易收益假设不及预期。

关键信息总结

• CCER发展：CCER方法学适用于多种场景，目前已有200种备案方法学。
• 减排潜力：风电、光伏、垃圾焚烧、生物质发电、沼气、热电联产、林业碳汇等项目均具备显著减排潜力。
• 收益预期：CCER交易价格预计持续上涨，未来可能为相关企业带来可观额外收入。
• 市场前景：全国碳交易市场建设加快，未来有望覆盖八大行业，CCER需求量将持续增加。

图表与数据参考

• 全球主要碳交易市场减排目标、我国CDM项目数量、CCER交易量及占比、各试点CCER抵消政策等数据均来自相关平台和报告。
• 预计2021年我国碳交易市场成交量将达2.5亿吨，成交金额60亿元，2030年累计交易额或将超1000亿元。