20260705-东吴证券-原油周报_霍尔木兹海峡船舶通行增加_国际油价下滑_46页_3mb

报告摘要

原油周报总结：霍尔木兹海峡航运恢复，国际油价下滑

核心内容概述

本周国际原油市场受到霍尔木兹海峡航运恢复及美伊间接谈判积极进展的影响，市场对供给担忧有所缓解，油价重回下跌通道。同时，美国战略石油储备库存降至3.257亿桶，为1983年以来最低水平，显示出市场对原油供需的担忧。此外，中国海油宣布将派发末期股息每股0.55港元，预计带来14.32亿人民币的现金红利。

主要观点

国际油价下滑：布伦特原油周均价为72.3美元/桶，环比下跌2.9美元，WTI原油周均价为69.3美元/桶，环比下跌2.4美元。
市场情绪转变：霍尔木兹海峡航运恢复及美伊谈判进展使市场对供给增加的预期增强，油价下跌趋势明显。
库存变化：美国战略石油储备库存减少550万桶，创1983年以来最低，显示市场对原油供应的担忧。
板块表现：本周石油石化板块整体表现疲软，主要公司股价均出现不同程度的下跌。

关键信息

原油周度数据简报

布伦特原油：周均价72.3美元/桶，环比下跌2.9美元，近一周下跌3.8%，近一月下跌24.2%，近三月下跌34.5%。
WTI原油：周均价69.3美元/桶，环比下跌2.4美元，近一周下跌3.4%，近一月下跌25.6%，近三月下跌33.4%。
俄罗斯ESPO原油：周均价60.0美元/桶，环比上涨0.2美元，近一周上涨0.3%，近一月下跌31.5%，近三月下跌48.1%。
美国原油库存：截至2026年6月26日，美国原油库存为73401万桶，环比减少931万桶。
美国战略原油库存：截至2026年6月26日，战略原油库存为32566万桶，环比减少554万桶。
美国原油产量：截至2026年6月26日，美国原油产量为1381万桶/天，环比减少1万桶/天。
美国原油钻机数量：截至2026年7月2日，美国原油钻机数量为445台，环比增加5台。
美国原油压裂车队数量：截至2026年6月26日，美国原油压裂车队数量为200部，环比增加5部。
美国炼厂加工量：截至2026年6月26日，美国炼厂加工量为1720万桶/天，环比增加8.5万桶/天。
美国炼厂开工率：截至2026年6月26日，美国炼厂开工率为96.6%，环比上涨0.50个百分点。
中国地方炼厂开工率：截至2026年7月1日，中国地方炼厂开工率为46.9%，环比下跌1.90个百分点。
中国主营炼厂开工率：截至2026年7月2日，中国主营炼厂开工率为67.7%，环比下跌0.30个百分点。

成品油板块数据

中国汽油：周均价165美元/桶，环比下跌1.8美元，价差为93美元/桶，环比上涨1.1美元。
中国柴油：周均价143美元/桶，环比下跌2.9美元，价差为71美元/桶，环比上涨0.0美元。
中国航煤：周均价138美元/桶，环比上涨1.3美元，价差为66美元/桶，环比上涨4.0美元。
美国汽油：周均价126美元/桶，环比上涨0.8美元，价差为53美元/桶，环比上涨4.2美元。
美国柴油：周均价137美元/桶，环比上涨4.2美元，价差为65美元/桶，环比上涨7.7美元。
美国航煤：周均价122美元/桶，环比上涨6.1美元，价差为50美元/桶，环比上涨9.5美元。
欧洲汽油：周均价128美元/桶，环比上涨2.6美元，价差为56美元/桶，环比上涨6.1美元。
欧洲柴油：周均价123美元/桶，环比上涨4.4美元，价差为50美元/桶，环比上涨7.9美元。
欧洲航煤：周均价130美元/桶，环比上涨4.4美元，价差为57美元/桶，环比上涨7.8美元。
新加坡汽油：周均价98美元/桶，环比下跌3.3美元，价差为25美元/桶，环比下跌0.4美元。
新加坡柴油：周均价114美元/桶，环比上涨1.0美元，价差为42美元/桶，环比上涨4.9美元。
新加坡航煤：周均价114美元/桶，环比上涨1.2美元，价差为42美元/桶，环比上涨5.3美元。

本周石油石化板块行情回顾

板块表现：本周石油石化板块整体下跌，主要公司股价均出现不同程度的下跌。
上市公司表现：中国海油、中国石油、中国石化等公司股价均下跌，其中中国石油A股股价为9.0元，跌幅为1.8%。
估值对比：三桶油A/H股估值差异显著，其中中国石油A股PE为10.4倍，H股PE为8.1倍。
敏感性分析：对油价变化的敏感性分析显示，油价波动对三桶油的盈利和股息率有显著影响。

风险提示

地缘政治因素可能对油价造成大幅干扰。
宏观经济增速严重下滑可能导致需求端不振。
新能源的快速发展可能加大替代传统石油需求的风险。
OPEC+联盟可能修改石油供应计划，影响市场供需平衡。

总结

本周国际原油市场受霍尔木兹海峡航运恢复及美伊谈判积极进展影响，油价下跌趋势明显。美国战略石油储备库存降至1983年以来最低，显示出市场对原油供应的担忧。中国海油宣布派发末期股息，为市场带来一定关注。石油石化板块整体表现疲软，主要公司股价下跌，估值差异显著，且对油价变化敏感。投资者需关注地缘政治、宏观经济、新能源替代及OPEC+供应计划等风险因素。

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