20241114-首创证券-恒玄科技-688608.SH-公司简评报告_智能可穿戴及智能家居驱动公司收入增长_3页_360kb

报告摘要

恒玄科技（688608）在2024年三季报中展示了强劲的业绩增长，公司专注于智能可穿戴及智能家居领域的芯片研发与生产，产品结构优化与上游成本下降有效提升了毛利率。公司坚持品牌客户战略，客户资源广泛，覆盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网大厂及知名家电厂商。

业绩增长显著：2024年第三季度公司营收达9.42亿元，同比增长44.01%；前三季度累计营收24.73亿元，同比增长58.12%。净利润增长更为明显，第三季度为1.41亿元，同比增长106.45%；前三季度累计净利润为2.89亿元，同比增长145.47%。
毛利率提升：由于产品结构改善和上游成本下降，公司销售毛利率逐季提升，2024年前三季度毛利率为33.76%，第三季度提升至34.68%，环比增长1.29个百分点。
新产品放量：公司推出的BES2700iMP芯片已在品牌客户的手表/手环产品中实现量产出货。最新一代BES2800芯片基于6nm FinFET工艺，集成Wi-Fi6，具备超低功耗无线连接能力，并支持Wi-Fi6的TWT技术及自研设备唤醒切换功能，有助于进一步降低设备功耗。
客户资源广泛：公司客户涵盖三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo、哈曼、安克创新、漫步者、万魔、阿里、百度、谷歌、海尔、海信、格力等全球主流品牌。
盈利预测：分析师维持公司“买入”评级，预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为4.0/6.1/8.4亿元，对应PE分别为73/48/35倍。

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
营收（亿元）	21.76	33.22	44.71	57.72
营收增速（%）	46.57%	52.63%	34.58%	29.12%
归母净利润（亿元）	1.24	4.00	6.14	8.41
归母净利润增速（%）	0.99%	223.64%	53.45%	37.04%
EPS（元/股）	1.03	3.33	5.11	7.01
PE（倍）	236.82	73.18	47.69	34.80

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	34.2%	33.8%	33.6%	33.4%
净利率	5.7%	12.0%	13.7%	14.6%
ROE	2.1%	6.4%	9.1%	11.2%
ROIC	2.0%	6.4%	9.1%	11.2%
资产负债率	6.9%	10.1%	11.4%	12.5%
净负债比率	-41.7%	-47.1%	-53.5%	-59.7%
流动比率	13.42	9.27	8.33	7.72
速动比率	11.93	8.33	7.62	7.15
总资产周转率	0.34	0.49	0.59	0.68
P/E	236.8	73.2	47.7	34.8
P/B	4.8	4.6	4.1	3.7