20171017-申万宏源-定增市场周报_康尼并购打造双主业过会_美年横向收购慈铭获批_13页_788kb

定增市场周报 2017.10.9-2017.10.15 总结

核心内容

2017年10月9日至15日期间，定增市场表现较为活跃，但整体募资规模有所下降。本周即将有250.43亿元定增资金解禁，环比降幅约64%。同时，康尼机电和美年健康等公司通过并购扩展业务，形成双主业经营格局，成为市场关注的亮点。

主要观点

• 定增市场发行概况：上周共7宗定增项目获批，其中竞价项目2宗，募资总额24.69亿元，环比下降77%；定价项目5宗，募资总额83.67亿元，环比下降26%。竞价项目平均折价率18.52%，环比大幅上升43.23%，主要受山河智能折价率29.09%的影响。定价项目平均折价率回升至17.85%，其中*ST建峰折价率高达44.68%。
• 解禁收益分析：上周有20宗项目解禁，竞价项目解禁收益率均值为2.10%，但剔除最高收益项目后仅为-9.47%；定价项目解禁收益率均值为165.28%，正收益占比高达85.71%。本周解禁资金规模骤降至250.43亿元，其中东兴证券解禁规模最高，为47.77亿元。
• 行业表现：计算机行业解禁绝对收益率领先，达159%。而电气设备行业破发程度较高，智光电气解禁绝对收益率仅为-28%。
• 定增进程：上周新增12宗定增预案，环比增加1宗；证监会批准14宗、发审委通过6宗，分别较前周减少4宗、11宗。已过会和已获批的正常待审项目有299宗，倒挂项目由前周62宗降至56宗，占比18.73%。
• 募资调整：中国海诚将募资规模从7亿元调减至4.8亿元，调减约31%。南洋科技取消配套融资计划，显示部分项目存在不确定性。

关键信息

定增项目投向及亮点

• 康尼机电：通过收购龙昕科技100%股权，形成“轨道交通+消费电子”双主业格局。龙昕科技为消费电子精密结构件表面处理解决方案提供商，产品覆盖OPPO、VIVO、华为等品牌。预计2017-2019年EPS分别为0.45元、0.60元和0.76元。风险提示包括轨交设备需求增速下滑及收购整合效益不及预期。
• 美年健康：拟收购慈铭体检72.22%股权，形成多个健康体检品牌，实现品牌差异化互补和市场份额提升。慈铭体检承诺2017-2019年扣非净利润分别不低于1.625亿元、2.03亿元和2.4776亿元，占美年健康2016年净利润的47.95%-73.1%。预计2017-2019年EPS分别为0.22元、0.32元和0.45元。风险提示包括并购整合效益及业绩承诺不达标。

其他项目

• 中国海诚：募资规模调减约31%，用于增资控股长泰公司并投入智能装备提质扩产等项目。
• 南洋科技：取消配套融资计划，显示部分项目存在不确定性。

数据概览

• 上周解禁项目：13宗竞价项目，7宗定价项目，合计20宗。
• 解禁资金：竞价项目344.76亿元，定价项目402.07亿元，合计746.83亿元。
• 解禁收益率：竞价项目均值2.10%，定价项目均值165.28%。
• 倒挂项目：由前周62宗降至56宗，占比18.73%，平均倒挂率10.94%。
• 本周解禁项目：15宗，合计250.43亿元，环比下降64%。

风险提示

• 康尼机电：轨交设备需求增速下滑、收购整合效益不及预期。
• 美年健康：并购整合效益不及预期、业绩承诺不达标。

行业分布

• 倒挂项目：主要集中在化工、通信、电气设备行业。
• 计算机行业：解禁绝对收益率最高，达159%。

总结

本周定增市场募资规模有所下降，但部分项目如康尼机电和美年健康通过并购扩展业务，形成双主业经营格局，成为市场关注的亮点。解禁收益方面，定价项目表现优于竞价项目，但部分竞价项目出现倒挂，显示市场对某些行业的投资信心不足。行业分布上，计算机行业表现突出，而电气设备行业破发程度较高。整体来看，定增市场仍存在一定的不确定性，需密切关注项目进展及市场动态。