机械设备行业4月行业动态报告：工程机械、油气装备等有望继续保持高景气度，一季度挖掘机销量保持较高增速-20190426-银河证券-28页_3mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概述

2019年4月机械设备行业增加值增速触底反弹，高于制造业整体水平，但企业营收与利润增速仍延续下滑趋势。下游基建、房地产投资反弹，制造业投资下滑，尽管3月PMI回升，但制造业是否真正触底反弹仍需观察。

主要观点

• 行业景气度分化明显：工程机械、油气装备、光伏设备、锂电设备、半导体设备等维持高景气度，而农机、电梯、工业机器人等景气度下滑。
• 政策推动制造业高质量发展：我国出台多项政策支持智能制造、高端装备发展，如《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等，2019年中央经济工作会议将推动制造业高质量发展列为重点。
• 智能制造是未来趋势：中国处于全球智能制造第二梯队，未来增长空间巨大，尤其在工业机器人、锂电设备、半导体设备等领域。
• 科创板利好高端装备：科创板为高端装备发展提供支持，智能制造、轨交、海洋工程等子行业受益。
• 行业问题：核心技术缺失、大而不强、市场集中度偏低、成本压力大等。
• 投资建议：重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子行业。

关键信息

• 行业数据：2019年1-3月，挖掘机销量同比增长24.5%，出口增长31.9%，预计4月仍能维持较快增速。
• 政策支持：2019年中央经济工作会议将推动制造业高质量发展列为年度重点。
• 行业估值：机械设备行业总体估值处于历史中等偏低位置，A股工程机械板块PE、PB低于美股，但建筑机械与重卡板块PE高于美股。
• 上市公司情况：机械设备行业上市公司数量占A股9.1%，总市值占3.5%。
• 核心组合：包括杰瑞股份、埃斯顿、中集集团、三一重工、中国中车、中海油服等，年初至今涨幅与沪深300和万得全A基本持平。

投资建议

重点推荐子行业包括：

• 油气装备：受益于国内页岩气开发及资本开支提升，景气度向好。
• 工程机械：3月挖机销量同比增长16%，国产龙头企业市占率提升，有望保持高景气度。
• 智能制造装备：受益于政策支持和科创板利好，成长空间巨大。
• 天然气储运设备：国内能源结构转型带动需求增长。

风险提示

• 政策支持不足：基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价下滑：对油气装备行业造成负面影响。
• 市场波动：部分细分行业如工业机器人、农机等景气度下滑，影响相关公司业绩。

行业问题及建议

存在问题

1. 核心技术缺失：高端装备制造市场被外国巨头占据。
2. 科技成果转化不畅：成果转化率偏低，与发达国家差距较大。
3. 市场集中度偏低：缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌。
4. 成本压力大：上游原材料、人工、物流、融资成本上涨，影响行业利润。

建议及对策

1. 提升企业创新能力：加强产学研结合，优化科研经费投入结构。
2. 健全科技成果转化机制：推进“产学研”协同创新，完善激励机制。
3. 促进行业整合：培育领军企业，支持企业“走出去”。
4. 降低企业经营压力：加快培养高技能人才，优化物流服务体系。

行业估值比较

• 市盈率（PE）：机械设备行业总体处于历史中等偏低位置，部分细分行业如仪器仪表、机床工具市盈率较低。
• 市净率（PB）：整体处于历史较低位置，但工程机械、建筑机械与重卡行业PB估值有所提升。
• 国际比较：中国PE估值低于美股，PB估值低于美股，但部分细分行业如建筑机械与重卡PE高于美股。

行业发展趋势

• 智能制造：成为各国制造业竞争的制高点，中国处于全球第二梯队。
• 高端装备：受益于政策支持及科创板利好，未来发展潜力巨大。
• 细分行业：不同子行业竞争结构和景气度差异较大，需关注具体行业动态。

总结

机械设备行业在2019年呈现触底反弹趋势，但企业盈利仍不乐观。细分行业景气度分化明显，工程机械、油气装备、智能制造装备等子行业表现突出。政策支持和科创板利好为行业带来发展机遇，但核心技术缺失、市场集中度偏低、成本上升等问题仍需解决。投资建议关注油气装备、工程机械、智能制造装备及天然气储运设备等子行业，同时需警惕政策支持力度不足、国际油价下滑等风险。