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期权日报总结（2018年10月23日）

核心内容概述

本报告为2018年10月23日的期权市场分析，主要围绕50ETF期权成交量、PCR指标、杠杆情况、隐含波动率、借贷利率及无风险套利机会等方面展开，旨在为投资者提供当日市场状况的全面参考。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：当日50ETF期权合约总成交量为2,653,432张，其中认购期权成交1,497,194张，认沽期权成交1,156,238张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为77.23%，接近历史均值80%，表明市场对认沽期权的偏好较高，但整体预期偏向中性。
• 市场情绪：PCR指标接近历史均值，反映市场参与者对上证50指数短期走势的分歧加剧。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，近月合约杠杆较高，虚值合约杠杆较大。
• 杠杆趋势：从近月到远月，杠杆水平呈现递减趋势，说明投资者对短期波动的敏感度更高。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在27% - 35.5%之间波动。
• 认沽期权ATM波动率：在24% - 36%之间波动。
• 波动率趋势：整体波动率处于高位震荡状态，显示市场对未来走势存在较大不确定性。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右波动。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，表明市场流动性充足，投资者融资压力较小。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水约0.05%。
• 基差数据：各合约的相对比例分别为：当月0.048211%，次月0.234837%，一季0.981345%，二季1.127401%。
• 市场预期：基差小幅升水，可能反映市场对现货的短期看好。

6. 无风险套利机会

• 正向箱体套利：当日出现年化收益达106.94%的正向箱体套利机会，盘口可容纳1个套利单元。
• 套利机会分布：
  • 当月：正向箱体套利年化收益106.94%，容量1；反向箱体套利年化收益83.19%，容量1。
  • 平价套利：正向年化收益31.28%，容量20；反向年化收益10.48%，容量30。
  • 下月、一季、二季：无明确套利机会或数据缺失。

关键信息

• 市场分歧加剧：PCR指标接近历史均值，显示市场对上证50指数短期走势存在明显分歧。
• 隐含波动率高位震荡：认购与认沽期权的ATM波动率均在24% - 36%之间波动，市场预期不确定性较高。
• 流动性宽松：Borrow Rate接近0%，市场中50ETF现货可融出数量充足，融资压力较小。
• 基差升水：上证50指数期货主力合约当前升水约0.05%，可能反映市场对现货的短期看好。
• 套利机会：当日存在显著的正向箱体套利机会，年化收益达106.94%，具备较高吸引力。

风险提示

• 市场存在较大波动性，投资者需谨慎操作。
• 本报告基于公开信息，不保证数据的准确性与完整性。
• 报告所提建议仅反映发布当日的独立判断，不构成投资决策依据。
• 投资者应自行决策，承担相应风险。

数据来源

• 图表与数据：华宝证券研究创新部
• 套利数据：Wind提供的日内TICK级数据