深度银行业2020中报的关键词：稳健、分化；重申转看多行业-20200906-中泰证券-38页_1mb

银行业2020年中报总结

核心内容

2020年银行业上半年整体表现呈现“稳健”与“分化”的特点，行业营收、PPOP及净利润同比保持平稳增长，但部分银行因不良确认和拨备计提影响出现负增长。分析师认为，银行行业整体资产质量稳健，部分优质银行表现优于行业，未来仍有上涨潜力。

主要观点

• 资产质量稳健：行业整体逾期率和不良率有所改善，拨备覆盖率维持高位，部分优质银行如招行、宁行、杭行、成行等资产质量优异。
• 营收增长稳健：行业营收同比增长5.9%，PPOP增长6.8%，但净利润同比负增9.4%。
• 增长分化显著：城商行和部分优质银行表现突出，而国有行和农商行增长较弱，部分出现亏损。
• 净息差持续收窄：净息差环比收窄6bp，主要因资产端收益率下降幅度大于负债端成本下降。
• 非息收入增长：中小银行发力中间业务，如财富管理、代销理财，非息收入增长稳健。
• 费用控制良好：业务及管理费同比增长2.7%，成本收入比下降至25.3%。
• 投资建议：分析师重申看多银行行业，推荐招行、宁行、杭行、成行等优质银行。

关键信息

行业总体表现

• 上半年上市银行营收、PPOP同比增长5.9%、6.8%。
• 行业净利润同比负增9.4%，其中国有行和农商行负增最明显。
• 资产规模高增是银行业绩增长的主要驱动力，但净息差收窄拖累业绩。
• 部分优质银行如招行、宁行、杭行、成行等实现净息差和非息收入的双增长。

资产质量分析

• 行业不良净生成率环比上升0.5个百分点至1.46%，但整体仍保持平稳。
• 逾期率下降，显示资产质量改善。
• 拨备覆盖率微降至222%，但总体仍处于高位。
• 城商行和部分优质银行的资产质量优于行业平均水平。

营收与利润拆解

• 营收增长：城商行营收同比增长10.6%，部分银行如宁行、杭行、成行等增长显著。
• 净利润变化：行业净利润同比负增，但部分优质银行如招行、宁行、杭行、成行等仍实现正增长。
• 净息差：净息差持续收窄，但城商行净息差同比正向贡献业绩。
• 非息收入：中小银行非息收入增长稳健，股份行代销和理财业务表现突出。
• 费用控制：业务及管理费增长缓慢，成本收入比下降。

个股表现

• 招行：营收同比增长10.1%，净利润同比-1.6%，资产质量稳健。
• 宁行：营收同比增长18.1%，净利润同比14.6%，资产质量优异。
• 杭行：营收同比增长24.3%，净利润同比12.1%，资产质量好。
• 成行：营收同比增长8.3%，净利润同比9.9%，资产质量改善。
• 平行：营收同比增长19.2%，净利润同比-11.2%，已度过压力区。
• 浙商行：营收同比增长10.6%，净利润同比-10.0%，成长性较高。

投资建议

• 行业推荐：重申看多银行行业，认为当前市场对银行盈利的悲观预期较充分。
• 个股推荐：重点推荐招行、宁行、杭行、成行等优质银行。
• 风险提示：经济下滑超预期、海外疫情影响超预期、行业核心一级资本有压力。

结构清晰总结

一、银行业中报业绩增长分析

• 营收与PPOP：行业营收、PPOP同比增长5.9%、6.8%，城商行表现较好。
• 净利润：行业净利润同比负增9.4%，国有行和农商行负增最明显。
• 业绩归因：规模增长正向驱动，拨备计提负向拖累，净息差和非息收入影响显著。

二、营业收入拆分

• 净利息收入：同比增长7%，规模高增是主要支撑，净息差持续收窄。
• 非息收入：中小银行发力中间业务，非息收入增长稳健。
• 成本控制：业务及管理费增长缓慢，成本收入比下降。

三、资产质量分析

• 不良与逾期：不良净生成率上升，逾期率下降，资产质量改善。
• 拨备覆盖率：维持高位，但环比略有下降，显示行业加大不良处置。
• 优质银行：招行、宁行、杭行、成行等资产质量优异，表现优于行业。

四、其他财务指标

• 费用支出：业务及管理费增长缓慢，成本收入比下降。
• 核心一级资本：行业核心一级资本有压力，需关注资本充足率变化。

五、投资建议

• 行业推荐：重申看多银行行业，认为当前市场预期较充分，利空已落地。
• 个股推荐：招行、宁行、杭行、成行等优质银行。
• 风险提示：经济下滑、海外疫情影响、资本压力等。

总结

2020年银行业上半年整体表现稳健，但增长分化显著。优质银行如招行、宁行、杭行、成行等表现突出，而国有行和农商行增长较弱。分析师认为，当前市场对银行盈利的悲观预期较充分，利空已落地，银行基本面稳健，具有高性价比。投资建议推荐优质银行，同时需关注经济和海外风险对行业的潜在影响。