20260908-红塔证券-食品饮料_2026Q2白酒承压_大众品分化_10页_1mb

证券研究报告总结：食品饮料行业2026年中报分析

核心内容概览

本报告为红塔证券发布的食品饮料行业定期研究报告，主要分析了2026年1月至9月期间行业整体表现及细分板块的业绩情况。报告指出，食品饮料行业整体表现承压，但部分子行业如软饮料和调味发酵品表现较好，行业数据与市场趋势均体现出结构性分化。

投资评级与行业表现

• 投资评级：强于大市
• 行业表现：2026年1月1日至9月7日，食品饮料行业下跌13.06%，跑输沪深300指数11.87个百分点，行业排名靠后。

分行业表现分析

白酒板块

• 整体表现：2026H1营收/归母净利润同比-6.7%/-8.3%，Q2降幅扩大至-17.1%/-21.4%。
• 细分表现：
  • 高端白酒（如茅台）相对稳健，业绩降幅低于行业整体。
  • 次高端白酒普遍承压，部分企业出现亏损。
  • 地产酒（如迎驾贡酒、今世缘）表现较好，实现营收和利润双增长。
• 产量数据：2026年7月白酒产量19.7万千升，同比下降8.8%；1-7月累计产量189.0万千升，同比下降4.4%。

大众品

• 软饮料：2026H1营收/归母净利润同比+17.4%/+21.2%，Q2增速放缓至+12.1%/+9.9%。行业头部效应加强，尽管二季度降雨影响消费场景，但上市公司业绩仍保持增长。
• 调味发酵品：2026H1营收/归母净利润同比+11.6%/+13.4%，是少数实现双位数增长的板块之一。
• 啤酒：2026H1营收/归母净利润同比-0.9%/-4.9%，Q2营收同比-2.6%，盈利保持稳健，归母净利润同比+3.5%。产量同比下降1.6%，受餐饮消费复苏不及预期和6月多雨天气影响。
• 乳制品：2026H1营收/归母净利润同比+3.5%/-14.8%，部分企业计提商誉减值及行业补税影响短期利润。随着原奶价格企稳回升，龙头经营有望改善。
• 零食：2026Q1表现较好，Q2销售淡季整体平淡。
• 烘焙食品与保健品：业绩表现较差，净利润增速显著下滑。

行业数据跟踪

餐饮数据

• 2026年7月：餐饮收入4567.2亿元，同比增长1.4%，环比6月增速提升0.2个百分点。
• 1-7月累计收入：32833.0亿元，同比增长2.6%。

生鲜乳价格

• 截至2026年8月28日：国内主产区生鲜乳平均价为3.06元/公斤，同比增长1.3%，较前一周持平。

主要观点

1. 白酒板块承压：行业整体需求偏弱，供给端加速出清，Q2业绩大幅下滑，但高端白酒表现相对稳健。
2. 大众品结构分化：软饮料、调味发酵品增长较好，啤酒盈利稳健，乳制品短期承压但有望改善。
3. 行业趋势：头部企业优势凸显，行业集中度提升，部分企业因政策和市场因素影响短期利润。
4. 市场情绪：食品饮料行业在2026年中报期间整体表现不佳，但部分子行业仍具备增长潜力。

关键信息

• 投资建议：行业整体“强于大市”评级，建议关注结构性机会。
• 风险提示：
  • 消费需求不及预期
  • 原材料价格波动
  • 新产品或品牌推广不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 食品安全事故
  • 政策及监管风险
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

表格摘要

结论

食品饮料行业在2026年中报期间整体承压，但部分子行业如软饮料、调味发酵品仍保持增长。白酒板块受需求和供给双重影响，业绩下滑显著，但高端白酒表现相对稳健。乳制品短期承压，但随着原奶价格企稳，行业有望改善。报告建议关注结构性机会，同时警惕行业风险。