20250113-东吴证券-宏观深度报告_转口贸易和企业出海——关税压力下我国出口如何突围_18页_1mb

报告摘要

转口贸易：应对关税政策调整的出口策略

近年来，美国对中国加征关税促使我国出口结构发生显著变化，出口国别多元化进程加速。自特朗普时期加征关税以来，对美国、中国香港和日本的出口份额分别下滑44、40和13个百分点，而东盟、俄罗斯和拉美的市场份额则提升27、14和13个百分点。这一变化体现了企业通过转口贸易规避关税的策略，其中东盟和拉美成为主要转口中转地。2020年美国取消香港特殊地位后，传统转口路径受阻，我国对墨西哥和拉美的出口增长显著，2020年后增速超过历史趋势水平，且同期美国对该地区进口也相应上升，验证了转口贸易的活跃。转口贸易商品主要集中于汽车、家具、化学品等美国加征关税的行业，而东盟需求增长则体现在纺织品和农产品等领域。

企业出海：从欧美转向东盟及拉美

对外直接投资国别结构变化与出口类似，对欧美经济体直接投资比例逐渐下降，份额转移至东盟和拉美，其中对新加坡、越南、墨西哥的投资增加明显。其原因包括低劳动力成本（如墨西哥人均月工资为2878元，远低于中国）、低税赋和优惠关税政策，这能有效降低企业经营成本和贸易壁垒。行业分布方面，装备制造业占制造业对外直接投资流量50%以上，汽车制造业投资存量达7206亿美元，是重要组成部分。企业主体结构呈现地方企业为主力军、中央企业比重持续提升的趋势，反映出中美贸易争端对企业走出国门的动力。上市公司维度显示，电子、家电和通信行业境外业务收入占比较高，电子行业已超50%，通信和汽车行业增长尤为显著，民营企业境外业务占比超50%，民企境外收入占比达28%，国企仅12.8%，凸显民企在“出海”中的主导地位。

跨境电商：政策支持下的新出口模式

2018年至今，跨境电商出口快速增长，2024年上半年出口额9799亿元，同比增长187%，占出口总额比重达81%，远超同期传统出口增速。欧美为主要出口目的地，美国占比37.4%，但东盟、拉美等地区增量潜力大，电商渗透率低于欧美，增速却高。政策方面，国务院、海关总署等密集出台支持政策，如扩大税收优惠、加强海外仓建设和智慧物流平台建设，以推动跨境电商持续健康发展。然而，跨境电商发展也面临挑战，免税政策红利消退，各国陆续取消小额商品免税；同时企业需应对各国不同的产品标准和支付风险，如欧盟CE认证、第三方支付平台引发的外汇监管问题等。